外汇探搜-Fed启动降息循环 美元后势看跌
美元对主要货币未来将呈现逐渐走弱的趋势,反之,亚洲货币正在回升。图/本报资料照片
日圆期货投机部位已转为净多单
星展集团主要汇价预估
日本央行(日银)和美国联准会(Fed)的态度将压抑美元表现。日本国会将于8月23日召开特别听证会,日银总裁植田和男可能会支持在2025财政年度之前升息的计划。植田和男不太可能因为8月5日的「黑色星期一」日经指数重挫而调整其在7月31日宣布的经济和通膨预测。因此,美元兑日圆自8月5日的空头回补,从141.70升至8月16日收盘的147.60后,可能再次走弱。根据美国商品期货交易委员会(CFTC),近期日圆期货投机空头部位不但大幅减少,而且已转为净多单;显示市场仍在审慎评估日银未来的升息措施对日圆之潜在支撑效果。
■预估Fed将在9月与12月各降息一码
另一方面,虽然8月22日至24日在美国Jackson Hole举行的全球央行年会之主题为「重新评估货币政策的有效性和传导性」,但市场关注的焦点应是Fed主席鲍威尔在台湾时间8月23日晚间10点发表的主题演说,市场普遍预期他可能会表现出支持在9月18日的货币政策会议上降息25个基点的态度,为取消限制性利率奠定基础。他也可能会淡化市场近期对美国经济衰退的恐慌,并重申对经济和劳动市场软着陆的乐观态度。星展集团仍然预期,Fed将在9月开始降息循环,在9月和12月分别降息25个基点。
故至今年底,联邦基金利率(FFR)上限将降至5.00%;同时也预期,Fed在2025年也会逐季降息25个基点,至年底FFR上限将降至4.50%。基于以上的预测,美元对主要货币未来将呈现逐渐走弱的趋势。此外,美国国会预算办公室(CBO)预期联邦政府债务将不断增加,预估将从2024年占GDP的99%增加到2054年的166%,在逐渐接近11月5日美国总统选举之际,这仍可能会成为压抑美元表现的议题之一。
■日圆与人民币带领亚币回升
反之,亚洲货币正在回升。今年以来,美元兑马币从2023年底的4.594贬至8月22日的4.3825,马币兑美元升值约5%,为今年以来表现最好的货币之一。基本面部份,马来西亚的实质GDP成长率从2023年第四季的2.9%反弹至2024年第一季的4.2%,随后在第二季又加速成长至5.9%。马来西亚央行预期,在科技出口需求增加、游客数量增加支撑消费支出以及外国投资半导体产业和人工智能(AI)数据中心成长的推动下,今年下半年将持续全面复苏。
尽管马国政策制定者预期今年经济成长将接近4%至5%的官方目标,但预估通膨不会突破2%至3.5%的目标。因此,尽管市场普遍预期Fed将在9月降息,但马来西亚央行并不急于降息,故预期未来美元相对马币利率的利差将逐渐缩小,可望支撑马币的表现。由于马币已从亚洲金融危机以来的最差水平复苏,马来西亚央行似乎并不介意马币进一步升值。今年2月,马来西亚央行认同私部门的估计,即美元兑马币的合理价值约在3.90至4.30之间,理由是马来西亚经济前景展望正面。
再者,亚洲货币的前景主要受日圆和人民币回升的支撑。尽管对美国经济成长存在担忧,但许多亚洲经济体的数据显示成长优于市场预期,且没有预期央行会随Fed进入降息循环,因此亚洲货币的表现可望获得支撑。