外汇探搜－Fed相对鹰派立场 支撑美元升势

由于Fed的态度除相对6月时鹰派，也较其他主要央行鹰派，不排除至年底时美元可能延续上涨趋势的可能性。图／本报资料照片

美元指数突破关键技术面压力

主要货币汇率预估

美国联邦公开市场委员会（FOMC）9月会议，一如市场及星展集团的预期暂停升息，维持联邦基金利率（FFR）上限于5.50％不变。主席鲍尔指出，FOMC准备在情况适宜时再度升息，目前的货币政策立场具限制性，联准会（Fed）将采取一切行动，借以实现物价稳定与充分就业的双重目标。

市场关注的利率预期点阵图的部分，也符合市场预期的倾向鹰派，终端利率预估值的中位数为5.6％，年底前可能再升息1码。2024年底的FFR预估值的中位数为5.1％，高于6月时预期的4.6％，2025年的预测也从6月时的3.4％上调至3.9％。

此外，鲍尔指出，因为Fed官员们对经济成长的乐观态度，2024年降息预期幅度减缩，并非对顽固通膨的担忧。Fed现在预估美国今年GDP年增率为2.1％，高于前次的1.0％；2024年的预估值则是6月的1.1％ 上调至1.5％。

■星展预期美国明年第三季开始降息

星展集团则是保持原本的观点，Fed将维持FFR不变至2024年中，第三季将开始降息，年底FFR将降至4.50％（降息100个基点）。主要因对未来数周经济数据可能偏弱的预期，特别是不动产市场和劳动市场。

至于明年的预测，星展集团认为经济成长将更接近1％，而不是FOMC成员预测的1.5％左右。最重要的是，这将伴随着不到3％的通膨率和4％以上的失业率。较低的成长和较高的实质利率的结合将足以在2024年启动降息循环。

由于Fed的态度除了相对6月时鹰派外，也较其他主要央行鹰派；星展集团不排除至年底时美元可能延续上涨趋势的可能性，因此调整了主要货币汇率的预估。经济表现优于其他主要国家，也是支撑未来美元表现的重要因素。美元指数第四季底预估值为107.0。

■ECB鸽派升息未能提振欧元

欧洲央行（ECB）的意外升息并未提振欧元表现。由于欧元区数据恶化导致经济衰退风险上升，市场普遍预期ECB未来将暂停升息。基于担忧停滞性通膨前景，ECB和欧盟委员会官方下修经济预测值，市场将此次的升息解读为鸽派升息。有三位欧洲央行官员表示，如果通膨没有如预期下滑，2023年第四季利率可能会再次上扬。

欧洲央行首席经济学家Philip Lane在9月22日发表谈话时表示，石油和食品价格走高，令物价上扬存在显著不确定性。尽管如此，他还是希望物价年增率能在秋季时趋缓。Lane还认为，工资的强劲上涨带动第二轮服务业通膨仍需时间发酵。因此，进一步升息将可能导致欧洲经济陷入衰退并拖累欧元走弱。欧元兑美元第四季底预估值为1.05。

英国8月GDP月减0.5％，是七个月以来最差的表现，原因是服务业、建筑业和制造业表现不佳。也因此，英国央行（BOE）在9月会议决定维持利率不变。英国面临着欧元区和中国经济放缓的风险，英镑兑美元第四季底预估值为1.21。

由于中国大陆政策制定者将稳定人民币作为首要任务，因此中国人民银行维持贷款市场报价利率（LPR）。尽管中国的工业生产和零售销售数据优于预期，但市场仍在评估企业去风险化和减少外国直接投资以及欧洲针对电动汽车的保护主义加剧对中国经济构成的风险。美元兑人民币第四季底预估值为7.38。