外汇探搜－澳政策适度唱鸽 2022兑美元有撑

汇丰（台湾）商业银行财富管理暨个人金融事业处资深副总裁曾诗如

澳币兑美元走势

在中国人民银行宣布针对银行的外汇措施后，美元兑人民币出现反弹，此前曾触及年内新低。

12月6日，中国人民银行宣布，决定于12月15日全面下调银行存款准备金率0.5％，又称「降准」。据估计，这将向银行体系释放约人民币1.2兆元的流动性，不过中国人民银行表示，释放的部分流动性将用于归还12月15日到期的人民币9,500亿元的中期借贷便利。这是继7月进行同等幅度降准后，今年第二次降准，呼应了国务院总理李克强于12月3日的谈话。

陆政策丕变 人民币波动

消息公布后，人民币走强，美元兑人民币在12月9日跌至年内新低。我们认为，人民币近期的走强是受到中国贸易顺差扩大和资金流入增加的支撑。事实上，月初至今，沪股通、深股通（统称「陆股通」）资金流入达到82亿美元，而年初至今的月均流入额为48亿美元。

12月9日晚，中国人民银行宣布自2021年12月15日起，金融机构外汇存款准备金率由现行的7％提高到9％。这是金融机构外汇存款准备金率自6月15日（5月31日宣布）以来第二次上调2个百分点，而此前15年保持不变。消息公布后，人民币立即走软。

12月的澳洲央行会议提振了澳币，而12月的印度央行会议则使印度卢布下跌。

澳币在12月7日的澳洲央行会议后上涨，因为声明的一些细微变化支撑了澳币。正如预期，此次会议没有宣布重大决定，政策利率或债券购买速度都没有变化。我们的经济学家预计，从2022年2月起，量化宽松规模将从目前的每周澳币40亿元缩减至澳币10亿元。澳洲央行指出，市场有效运转将是决定适当速度的一个参考，这可能为明年2月结束量化宽松打开大门。

会议决定不在声明的关键最后一段中加入对在多长时间内保持利率不变的承诺，澳币也可能从中受益。我们的经济学家认为，这强调了政策的状态依赖性，意味着如果工资成长快于预期，利率也可能会更快上调。但整体而言，澳洲央行指引的基调保持鸽派。

尽管经济前景乐观，但通膨压力的形成仍需时日。我们认为收益率水平和加快升息的可能性应会在2022年支撑澳币。

印内部分歧 卢布升势阻

12月8日，印度央行决定保持政策利率不变（逆回购利率为3.35％，回购利率为4％），而一些人预期逆回购利率将上调20个基点，此后印度卢布轻微走软。印度央行还坚持其宽松立场，「只要这有助于恢复和维持增长，并继续减轻新冠肺炎对经济的影响」。然而，在印度国际收支的有利趋势下，这并不会阻碍印度卢布逐步回升。

我们认为，近几个月来，政策分歧成为推动货币相对表现的一个日益重要的主题，且尽管这对一些货币（如人民币）的影响并不太明显，但印度卢布近期可能面临一些阻力，因为其央行被视为在收紧政策方面行动落后。展望2022年，我们认为这一主题可能会对外汇市场产生更大的影响。