外汇探搜－Fed鹰派、美元给力 欧元短期弹幅有限

近月欧元兑美元走势

近期美元重返强势的原因有两大关键：（1）美国联准会修正后的利率路径前景，相对欧洲央行方面出现政策分歧走势；（2）欧元区主要国家于冬季新冠疫情再起，导致可能持续恶化的经济状况相对于美国经济复苏加速迹象。欧元兑美元最近从1.16急遽下跌至1.12以下（见图）（1欧元兑美元的价值），预期此波跌势很可能随后出现暂时反弹，但时间上和空间上应该会有所受限。

此外，美国联准会的利率前景大幅修正，表明结构性利率差异将逐渐扩大，而这也是对美元未来一年的有力支持。因此，法国巴黎银行财富管理修正欧元兑美元12个月展望目标值从1.18下调至1.12。

近期美元走强，欧元兑美元的汇价自11月初以来从1.16跌至1.12以下，可能由于美国的高预期通膨资料导致美国联准会将升息的市场预期，提前到2022年6月。此外，新冠疫情在欧元区快速恶化，奥地利和德国等国家皆已采取部分封城和限制令的行动，当地的急诊和住院人数也急遽上升。防疫严格指数（stringency index）显示，在不同级别（学校、工作场所、集会／公众活动）的封锁措施和限制也正在提高。

强势美元 可望达数季度

法国巴黎银行财富管理在最新全球经济前景中，表明两个主要假设：欧元兑美元的任何反弹，（1）在反弹幅度上有所受限；（2）持续时间上不会太长。因此，我们预计美元的坚挺走势将持续至未来几个季度。最重要的前景变化在于，美国的货币政策路径正在改变，而欧元区的政策变化则相对有限，两方将逐渐形成分歧态势。我们期待美国联准会采用更鹰派的工具和态度的同时，也调整其为首次升息铺路的语言，预计于2022年7月首次升息。

目前，法国巴黎银行财富管理预计2022年美国联准会将会有三次25个基点的升息，接着2023年是总共四次升息；定量缩减资产负债表预计将发生在2023年3月。相对来说，欧洲央行方面则预计将维持货币刺激政策更长一段时间。欧洲央行可能在2022年于债券购买过程中开始放慢购买速度，并于2023年第一季停止净资产购买。我们预计欧洲央行将于2023年6月首次升息10个基点，这种情况持续的直接后果，将是美国和欧元区之间在利率和收益率差异急遽扩大。

美复苏强劲 欧落后一截

从历史上来看，这一直是汇率走势的关键驱动力，也将支撑2022年美元强劲走势。欧元兑美元汇价于短期反弹可能性似乎很大，但幅度将有所受限，因欧元区经济复苏情况仍持续被尚未结束的疫情所影响。疫情可能带来更多新限制，亦挑战我们先前对欧元区经济复苏势头即将出现的假设。近期在欧洲各国发生疫情演变，如奥地利、德国、荷兰和比利时出现更多疫情限制，导致未来几周可能低于预期成长。我们确实假设该欧元区的经济将强劲反弹，但可能不是从今年第二季开始。第二季已接近我们预期美国首次升息的7月，而美国的经济复苏势头依然强劲。即使疫情确诊人数统计可能在美国持续恶化，但相对于较小的封锁限制措施，美国的经济成长动能仍将强劲。

技术分析上已呈现可能暂时反弹的迹象，欧元兑美元汇价经历前一波猛烈下跌后，目前的移动平均线出现背离走势。相对强弱指数（RSI）也暗示美元处于短期超买的状况。我们不认为这波反弹会持续很久，但可能迎来较大的波动，接近大范围的横向趋势。因此，法国巴黎银行财富管理预测欧元兑美元的目标值在未来的三个月和12个月将为1.12。