外汇探搜－短线反弹压抑欧元 美元三个月内恐翻转

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今年金融市场的前景，可能取决于联准会（Fed）能否让美国经济实现软着陆；也就是在不导致经济深度衰退的情况下，将通膨率压低并朝2％的目标迈进。

年初以来，由于美国就业数据异常强劲，加上服务业采购经理人指数重回扩张，以及零售销售优于预期，需求强劲导致美国通膨数据下行速度不如预期，市场解读美国经济很有机会实现软着陆，避免年初时大家所担心经济深度衰退的情境。

■市场提高升息预期 惟美元反弹不会太久

在经济数据优于预期的背景下，市场预估全球经济成长前景将好于预期，但投资人也担心这将导致Fed控制通膨的工作更加艰难，预期升息次数将增加，同时利率可能保持在高点更长时间。

此外，后续降息时程的预期也被往后推迟。美国公债利率近期从低点反弹，推升美元指数从2月2日以来大涨3％左右，收复了自从年初以来的全部跌幅，回升至104以上。渣打银行财富管理团队预估，Fed可能在3月、5月会议分别再升息1码，并将联邦基准利率推升至5.25％。

由于主要国家央行升息脚步逐渐放缓并已接近尾声；因此，即便Fed终点利率的预估值再度创新高，但美元指数在这一轮反弹后，仍大幅低于去年高点，其它国家央行紧跟Fed升息脚步，加上全球经济复苏的力道稍优于预期，根据过往经验美国以外地区经济复苏力道优于美国时，避险情绪往往消退、美元走势偏向下行，因此预计美元这一波反弹走势不会持续很长时间，从2022年11月正式开启的美元下行趋势预估将会延续，美元指数未来三个月可能回到102点。

■ECB持续紧缩货币 有助支撑欧元表现

欧洲气候呈现暖冬，天然气价格较去年高点重挫85％，能源价格回落有助于重振消费者和企业信心，服务业扩张速度远比预期还要快，欧元区1月综合PMI攀升至50.2，景气从萎缩转为扩张，2月该数据更大幅上升到52.3，显示经济复苏力道进一步增强，证明欧元区很有机会摆脱衰退的阴霾。

欧元区今年2月的消费者物价指数年增率已从去年10月的峰值10.6％降至8.5％，为连续第三个月下滑，不过，剔除能源等波动项目的核心CPI年攀升5.6％，仍处于历史高点，欧洲央行（ECB）总裁拉加德在近期重申为了抑制价格上涨压力，预计会在3月会议再度升息2码（50个基点）。欧洲股汇债市今年以来表现不俗，近期欧元走势虽然受到美元反弹的影响呈现拉回，但预期欧元修正走势将会是暂时性的，预期未来三个月，欧元兑美元很可能从目前的1.06～1.07重新回到1.08～1.09区间。

另一方面，日本央行新任总裁候选人植田和男近期在日本众院议院运营委员会会议上说明政策方针时表示，有必要持续推行货币宽松以支撑经济。不过，日本于2月24日公布通膨数据显示，由于服务价格上涨，以及更多日本企业将原材料进口上涨的成本转嫁给民间消费者，日本核心通膨在1月份来到4.2％，创下41年来的新高。

这恐使得日本央行面临逐步退出其超级宽松货币政策的压力。渣打银行财富管理团队认为日本央行的殖利率曲线控制（YCC）政策今年内仍可能出现调整，并可能在现任总裁黑田东彦于4月8日离任后发生。预估未来几个月美元兑日圆可能在127和137之间区间波动，而从长期来看，则预估日圆仍将因美日利差收窄而重新走强。