外汇探搜－欧元和英镑将温和走软

鉴于欧元区的经济成长与通膨组合仍然具有挑战性，预计今年欧元兑美元将会下跌。图／美联社

英镑对美元走势预测

欧元对美元走势预测

正如市场普遍预期，欧洲央行在1月25日的会议上决定维持利率不变，并表示委员会的共识是现在讨论降息还为时过早。但毫无疑问的，欧洲央行正朝着这个目标迈进。欧洲央行总裁拉加德（Christine Lagarde）会后虽略微出手打击市场预期，指出央行将耐心等待更多数据出炉，以及通货膨胀进一步放缓；然而，这个反击并不是特别有力。

汇丰的经济学家认为，欧洲央行并没有排除在4月11日决策会议上降息的可能性，但在6月6日的会议上首次降息的可能性更大。鉴于欧元区的经济成长与通膨组合仍然具有挑战性，我们预计今年欧元兑美元将会下跌。

在英镑方面，我们同样认为兑美元的风险偏向下行，这主要是由于英国央行缓慢而明确地转向更鸽派的立场。英国央行在2月1日的会议上朝这个方向迈出了第一步，不再倾向于升息，并显著下调了2024年的通膨预期。

由于英国面临有更挑战性的通膨与经济成长组合，这使央行很难在G10中保持较鹰派的立场。我们认为，随着英国央行与其他央行一样保持鸽派立场，英镑可能面临更大的下行压力。

鉴于欧洲央行和英国央行未来几个月或将更加明确地放宽货币政策，转向降息立场，我们简要了解一下这两家央行以往的降息周期对各自货币的影响。在分析了20世纪90年代末以来的降息周期，我们得出三个结论：

1、降息周期通常对汇率不利：在这些降息周期中，欧元兑美元的平均跌幅为5.2％，而英镑兑美元的跌幅甚至超过欧元兑美元。其中，2008～2009年全球金融危机期间的爆跌显著拉低了平均汇率表现。

2、国内因素导致的特殊降息负面影响最大：在2010年代中期的宽松周期中，由于欧洲经济环境疲软和主权债务担忧，欧元大幅下跌。

3、外部环境很重要：当美国联准会（Fed）降息幅度更大且速度更快，或者全球股市上涨提振「风险偏好」时，欧元和英镑的表现可能会强一些。

在此背景下，我们预计2024年启动降息周期将对欧元和英镑的走势造成轻微不利的影响，即使市场目前已像以往周期那样消化了降息预期。汇丰经济学家预测，美国和欧洲央行将会在6月开始降息，而英国央行较有可能在8月开始降息。虽然欧洲和英国央行都不太可能实施紧急降息，但是两者的降息周期最终可能比联准会更为鸽派，这将使欧元和英镑承受下行压力。

与此同时，今年全球经济成长预料将会放缓，以致风险情绪不太可能出现显著改善，因此，欧元和英镑受到的支持有限。此外，欧元和英镑仍高于各自利率市场暗示的水准。综合以上因素，我们预计2024年欧元和英镑兑美元都将会温和走软；今年年底，欧元兑美元预计小跌至1.05，而英镑兑美元也将落至1.20。