外汇探搜－2024降息年 美元中长期看跌

市场普遍预估，Fed的货币政策将从数十年来最激进的升息循环转向降息周期，美元走势提前反映降息预期而一度走疲。图／美联社

时序进入2024年，随着全球通膨回落，各主要央行停止升息并逐渐将政策焦点转向稳定经济，金融市场憧憬上半年美国经济有可能呈现软着陆。渣打银行财富管理团队预估，联准会（Fed）可能在年中前后启动预防性降息。

■美元指数短线 将在102上下狭幅震荡

市场普遍预估，Fed的货币政策将从数十年来最激进的升息循环转向降息周期，美元走势提前反映降息预期而一度走疲；然而，国际地缘政治持续紧张，例如近期红海危机蔓延，引发英美联手空袭胡塞组织，伊朗加入战局，与以色列的敌对行动可能升级，市场担心全球供应链状况，避险情绪推动美元短线反弹，可能在一定程度上支撑美元不至于大幅走贬。

渣打财富管理预估，未来三个月美元指数可能落在102点上下震荡整理。随着高利率与财政刺激逐渐消退，预估下半年美国经济衰退风险上升，预期Fed在年中左右启动预防性降息，年底前降息幅度可能达125个基点，美国与主要国家利差收敛可能使得美元指数未来6～12个月下探100点关卡。

■欧元、英镑狭幅震荡

市场对于欧洲央行也将转向降息的预期以及欧元区经济成长放缓的担忧，限制了欧元的表现，预计未来三个月欧元兑美元将落在1.10左右。预期在今年稍晚美元可能疲软的背景下，年底前欧元有机会温和上涨至1.12。

与此同时，英国央行可能比Fed更晚开始降息，因为英国通膨率仍是七大工业国集团中最高。然而，这可能会使实质利差保持在一个狭幅区间内，因此预估英镑兑美元可能窄幅震荡，未来三个月目标价为1.26，未来6～12个月可能来到1.27价位。

■日圆有望落底回升

近期日本能登半岛大地震引发投资人对于日本央行利率政策正常化可能推迟的疑虑，日圆呈现涨多后的修正整理，但由于该区域非主要都会区，同时也不是主要制造厂商集中区域，因此预估灾情对于整体经济冲击层面可控。聚焦日本经济复苏态势，预估今年春季劳资谈判（春斗）结果可能会有强劲表现，将会让日本央行受到鼓舞并在上半年结束负利率。

此外，渣打银行财富管理团队预期美国10年期公债殖利率年底前将会缓步走低，有鉴于日圆疲软主要是受美日利差所推动，Fed货币政策由紧转松可能对日圆有利，预期未来三个月美元兑日圆到达139，并在未来 6～12 个月内迈向135价位。

澳洲工资成长和通膨的预期，可能导致澳洲央行比其他央行维持利率在高点更长一段时间，从而支持澳币兑美元未来12个月有机会向上挑战0.7的关卡。纽西兰出口与经济相对疲软，预期未来12个月可能来到0.64。另一方面，在全球经济成长放缓和原油市场供需平衡的背景下，加币兑美元很有可能呈现横盘格局，预计美元兑加币将在1.35上下震荡。

■人民币受内外部政经环境影响

随着美国今年进入大选之年，中国可能再度卷入美国政治舆论漩涡。在此背景下，中美高层恢复沟通有助于降低双方误判和意料外冲突等风险。

内部经济方面，预计大陆官方在房地产政策支持力度加大，以及债券市场发行强劲带动，预期上半年在货币政策进一步放松的背景下，经济紧张情势将有所缓解。春节前夕美元兑人民币汇率可能因为季节性因素和资金部位调整试探7.10，上半年多数时间可能落在7.15～7.35区间；预期下半年美中货币政策有望趋同，美中利差收敛，可能令美元兑人民币年底前回测7.00价位。