外汇探搜－Fed鹰派降息 美元指数将跌破100大关

从经济周期角度看，通膨将持续回跌，经济成长趋疲，足以让市场加大降息憧憬，美元指数跌破100大关指日可待。图／美联社

2024年8/1日-9/17日主要货币兑美元涨跌幅

联准会（Fed）在美国时间18日公布的利率决议，宣布将基准利率下调二码至4.75至5％。作为自2020年3月以来首次降息，也是这次降息周期的起点，虽然在这次降息前，市场对一码还是二码降息押注几乎半开，但最终降息二码仍是市场所料不及。

在降息的一刻，道指和S&P都一度创历史新高，美元下挫，金价更触及2,600美元大关，美债一度大涨。然而，这些走势最终全部逆转，三大指数冲高后收跌，美元指数先跌后涨，更在19日亚盘重返101水准。

■有Fed理事唱反调 后续降息速度恐不如预期

市场一直有「买预期，卖事实」的操作，虽然这次降息二码对大部分经济学家而言是意外，但在降息落实后，最终美元向上，美股向下，反映「卖事实」的行情反转再次出现。

这个反转的由来，与点阵图、票数和Fed主席鲍尔发言息息相关。从点阵图看，预期年底前总计只降息二码，也就是11和12月各降一码，二码大幅度降息并不会是新的降息节奏，而支持连续降息的理事只有九名，支持年底前只降息一码的理事仍有八名，反映Fed对年底前可降息二次的看法并不一致。另外，2025年底前利率预期降至3.25至3.5％，假如2024年底利率在4.25至4.5％，也就是明年只降四码。相对之下，市场预期的降息幅度和速度都比Fed积极。

除了点阵图外，这次降息也开创了2005年以来Fed理事公开表达异见的先河，理事鲍曼主张本次降息1码，导致支持降息二码的票数是11对1。而会后鲍尔更是扬言降息可快可慢甚至暂停，直接打断了市场对降息步伐可以加快的憧憬。

■买预期只会延续 美元指数随时破100

虽然Fed的决议最终以「鹰派降息」收场，也就是虽然落实二码降息，但其后的发言和发表的预期都比市场预期要鹰派，可是，这个状况并不代表美元指数走势有望反转。

市场的预期和憧憬永远都比Fed更加积极和迅速，因此，降息的憧憬基本上难因一次决议的表态就改变一直以来的降息憧憬，汇市的走势也因此不应该以一次反弹定下长远走势。

从这个角度看，距离11月7日的联邦公开市场委员会（FOMC）决策会议还有一个半月，但期间每一次的非农报告、CPI通膨数据、零售销售数据、PCE通膨率、失业救济金人数等发布前后都会是市场再度憧憬Fed加快与加大降息的由来。而实际上，从经济周期角度看，在没有太大意外的情况下，通膨将持续回跌，经济成长趋疲，失业率擡升，而这样的基本面，就足以让市场在每次数据公布之时加大降息憧憬，美元指数跌破100大关也是指日可待。

■非美货币强势 关注日圆、澳、纽币

美元指数大方向上将持续回跌，非美货币便有上涨的机会，但哪一种货币将有更好的上涨空间呢？

从上一次7月决议后至9月18日，比较主流货币兑美元，日圆、纽币、澳币的升幅位列三甲，反映市场在憧憬降息和美元持续回跌之际，这三种货币更受市场追捧，主因是日本央行正值升息中，澳纽币作为商品货币因通膨较高，降息时间和幅度有望慢于其他主流货币，在Fed料将持续降息之际，美日和澳美利差有望收窄，纽美利差有望扩大，资金流入可能性便持续加大，也将是11月下次决议之前可参考的市场形势。