外‧汇‧探‧搜－澳币有潜在升值机会

在Fed降息幅度明显大于澳洲央行的前提下，两国之间的利差缩小应该更有利于澳元兑美元后市的走势。图／本报资料照片

澳币兑美元走势

澳洲CPI数据

自2024年以来，澳币兑美元已下跌3.7％。尽管澳洲央行（RBA）如市场预期在2月的政策会议上维持现金利率在4.35％，澳币兑美元仍呈现贬值的走势。相较于去12月的会议，澳洲央行在2月会后声明朝着鸽派迈出一步。尽管央行态度有所缓和，但仍保留了货币政策紧缩倾向，并表示「不排除进一步升息的可能性」。

经济数据方面，澳洲今年1月消费者物价指数（CPI）年增率稳定在3.4％，维持在2021年11月以来最低的CPI年增率，而1月失业率则从2023年12月的3.9％上升至4.1％。另一个澳洲重要的数据，2023年第四季国内生产毛额（GDP）较前一季成长0.2％，而2023年第三季GDP修正后的季增率为0.3％（最初公布的季增率为0.2％），显示从2023年下半年以来经济成长持续放缓。有鉴于2023年第三季GDP的上调，法国巴黎银行财富管理预计2023年澳洲全年GDP成长率为1.5％。

■估澳央今年只降息一次，有助支撑澳币

在升息循环周期阶段，澳洲经济和通膨已经趋缓，而澳洲央行针对利率政策立场的言论可能会落后于经济发展，即官方在真正看到经济数据放缓以及通膨回落之后才会采取行动。这反映出在改变政策立场之前，澳洲央行希望通膨透过永续的方式回落到2％至3％的目标区间。

我们对澳洲央行降息预期的观点维持不变，并预期澳洲央行在今年稍晚的时间只会降息一次（25个基点），这与我们对联准会（Fed）从今年6月开始降息四次、每次25个基点的预期形成鲜明对比。因此，在Fed降息幅度明显大于澳洲央行的前提下，两国之间的利差缩小应该更有利于澳元兑美元后市的走势。

此外，由于石油输出国组织及其产油盟国（OPEC+），决定将原油减产协议的期限延长至2024年中期，这可能会对全球大宗商品价格产生更广泛的影响。根据国际能源总署 （IEA）最新报告指出，如果OPEC+在2024年下半年持续减产，今年原油市场都将面临供应短缺，而非先前预估的供应过剩。有鉴于澳洲作为大宗商品出口国的地位，澳币可能会因此受惠于大宗商品价格的上涨。

■G10货币中，澳币最被低估

根据法国巴黎银行财富管理的长期公允价值模型，澳币是十大工业国（G10）中最被低估的货币，其长期公允价值为0.74。而根据我们的模型，看起来美元被明显高估，因其交易价格比其长期公允价值高出近2个标准差。

尽管目前澳币兑美元的交易价格低于0.66水准，法国巴黎财富管理仍维持对其三个月的目标预测值为0.68，12个月的目标预测值为0.70，显示澳币今年后续仍有升值潜力。