外汇探搜－经济V型复苏 澳纽加币表现出色
2020年，美元的疲弱态势超出我们的预期。原因很简单，我们没想到市场会如此坚信「V」型复苏即将到来。「V」型复苏在经济数据中表现得非常明显（图一），代表复苏期间的数据大大优于预期。
但多数情况下很多国家的经济活动水平却仍然低于新冠肺炎疫情前水平。可见市场更关注经济活动数据超预期的表现，而不太留意经济受损的证据。
尽管许多国家出现新一波新冠肺炎疫情，但大规模的货币和财政宽松政策使市场能够维持对「V」型复苏的信心。预期2021年疫苗将投入使用，风险偏好也没有受到最新一轮防疫措施影响，再加上市场选择性地对美国大选结果的影响做出正面解读，这也对2021年的再通膨主题添加动能。
预期美元将持续疲弱，但下跌幅度和持续时间十分有限。随着美股2020年12月初写下历史新高，目前这种思维方式几乎没有改变的迹象。因此，尽管还是有所保留，但我们也改变经济将出现「U」型复苏的观点（代表经济回升存在不确定性），转而接受市场对「V」型复苏的热情。这也意味着美元的展望将进一步全线走软，而不是出现走势分歧。
不过，我们预期这一波的美元下跌幅度或持续时间并不是没有底线，本质上还是属于周期性的调整，而非结构性的改变。
澳币、加币和纽币在全球经济回升的背景下，反而更添吸引力到目前为止，连结大宗商品的主要货币包括澳币、加币和纽币，一直是2020年第四季表现最出众的七大工业国货币（图二），纽币更是带头领涨。由于这三种货币的大宗商品属性，以及与风险偏好的正相关性，我们也认为，它们将受益于全球经济活动的「V」型复苏，出色的表现可能持续到2021年。然而，除非油价飙升，不然加币所处位置可能不如澳币和纽币相对有利，无法受益于这个同步复苏的趋势。
我们认为，若从相对优势观察，汇丰银行对七大工业国2021年底国内生产总值水平的预测和2019年底的情况进行比较，可以发现包括加拿大在内的许多经济体多少都会受到一些持久的经济损害。但是，我们的经济学家预计，到2021年底，澳洲和纽西兰的国内生产总值将回到优于疫情前的水准。