外汇探搜－优先思考两大风险 中期可看好澳币

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澳洲央行在2月利率决策会议上，转为更加鹰派的方向，与去年12月会议不同的是，这次并未考虑暂停紧缩周期，强调需要进一步升息，并提到强劲的澳洲国内需求增加了通膨压力。此后，市场已将其终端利率调整至4.3％的峰值。

然而，澳洲央行在3月决策会议把现金利率再度提高25个基点至3.6％之后，却软化了先前鹰派的基调，并表示未来升息时机将更大幅地取决于数据，如果近期经济数据疲软的走势持续，澳洲央行可能选择暂停升息。

法国巴黎银行财富管理认为，家庭支出、劳动力市场和工资压力、通膨以及全球经济的趋势，仍然是澳洲央行未来利率前景的关键。

事实上，澳洲今年1月的经济数据表现为30年来第三佳绩，澳币也受到提振，但2月期间，澳币兑美元汇率却下跌超过5％。除了美元在重新定价更鹰派的美国联准会（Fed）升息预期中走强之外，澳洲央行自2月初开会以来发布一连串令人失望的经济数据，都是澳币下跌的原因。

澳币兑美元跌势始于1月的就业报告。该报告显示，就业连续第二个月下降，将失业率推高0.2个百分点至3.7％。随后，去年第四季趸售物价指数（WPI）年增率出人意料地远低于预期，并挑战了澳洲央行认为工资压力正在增加的观点。虽然WPI并不是澳洲央行考虑的唯一工资指标，但没有迹象表明劳动力成本的广泛指标正在加速成长。

最重要的是，名目零售支出仅回到2022年10月达到的水平。澳洲央行在3月的利率会议上并没有忽略这一数据，软化了前瞻性指引，并表示如果经济数据持续走弱，未来升息也可能暂停。主要问题是，这一连串的不良数据是昙花一现？还是更严重经济放缓的开始？考虑到误差范围，越来越难以将糟糕的数据视为暂时性、一次性或季节性调整问题。

同时，尽管美国3月10日公布的2月非农就业数据强于预期，但市场对Fed升息的预期大幅降低，升息预期峰值从上周的5.7％降至目前的4.8％，部分亦受到矽谷银行（SVB）危机的影响。Fed终端利率的重新定价已导致美元走弱。澳币和美元之间的2年期收益率差因此收窄。

此外，法国巴黎银行财富管理认为，澳、中贸易关系改善；澳洲经常帐盈余以及疫情后中国消费需求复苏，都是支持澳币进一步上行的积极因素。根据法国巴黎银行财富管理的长期公允价值模型，显示澳币兑美元的预估值为0.77，澳币仍然被低估。

法国巴黎银行财富管理对澳币持正面看法，并认为澳币兑美元在三个月内升将至0.7；在12个月内将升至0.73。

虽然如此，市场存在的风险不能忽略，主要包括有二大部分，其一，如果Fed在矽谷银行危机的情况下，态度仍然非常强硬，将引发避险美元需求；其二，澳洲经济数据持续令市场失望。