外汇探搜－国际化迈新格局 人民币短期强势

渣打国际商业银行财富管理投资策略部主管刘家豪

人民币兑美元创近四年新高

在美国联准会迈向政策紧缩的大环境下，美元指数表现维持高档，但人民币年初以来走势更是强劲，已经来到渣打银行财富管理团队在2022年初外汇展望报告预估的6.3兑1美元的观察点位，创下自2018年5月初以来接近四年新高。

出口、跨境支付抢眼

面临新一轮Omicron变种病毒的袭击，中国官方坚持动态清零的防疫政策措施，使中国延迟边境管控放松的时程，相对于各国已陆续重启边境的做法显得较为严谨，可能会让经济复苏动能受到阻碍；不过，自从去年下半年全球经济复苏力道愈发强劲，市场对于商品需求爆发推波助澜之下，虽然2018年以来的美中贸易冲突争议未决，但身为世界工厂的中国其2021年全年出口总值冲上历史新高，来到3.36兆美元，年度贸易顺差更累积到了6,764.3亿美元。人民币跨境支付也随着中国整体贸易和直接投资的成长而强劲扩张，国际化脚步似乎加速；根据全球银行金融电信协会（SWIFT）最新公布的统计显示，截至2022年1月份，人民币全球支付的比重在2021年12月来到2.7％，排名提升至第四位，今年1月份更上升至3.2％，再创新高。

此外，北向资金流动也卷土重来，由于人民币兑美元和人民币汇率指数（CFETS）的稳定表现，提振市场对人民币的信心，加上近期中国货币政策由紧转松，有助经济动能止跌回稳，在其它国家正受到通货膨胀所苦而令投资人却步之际，中国资产在历经一段时间的修正后，成为资金布局参考选项。

根据中国官方公布数据显示，境外资金持有的中国境内股票从2021年第四季回升（人民币3,810亿），同一段时间，外资持有的境内债券和存款分别增加人民币1,510亿元和人民币1,420亿元。中国在国际贸易收支，以及国际资本金融项目资金流向的双顺差情况支持下，人民币汇率指数（CFETS）近期再创历史新高，背后有着基本面因素支持。

渣打银行财富管理团队预估，「区域全面经济伙伴关系协定」（RCEP）从2022年元旦正式生效，有可能进一步深化中国与其他经济体间的融合，有机会推动相关成员国有更多理由开始接受使用人民币结算和投资。国际货币基金组织（IMF）将在今年7月重估特别提款权（SDR）货币篮子，一般预期随着人民币在国际上的支付占比增加，人民币很可能在7月SDR重新评估中获得更大权重。这些发展均有助推进人民币国际化。

估维持6.3～6.4区间

随着时间推移，一些长期因素可能会提高人民币贸易结算份额；其中包括中美紧张局势促使结构性转变，中国致力避免过度依赖美元进行全球结算。

近期，中国与成熟国家的货币政策分化，以及实质利率下行可能抑制人民币进一步走强；不过，人民币国际化的稳步深化，也让人民币在美欧等成熟国家央行货币紧缩，以及乌俄地缘政治紧张引发市场波动之际，呈现出某种程度上的避险货币特征。后续走势的观察重点放在：中国央行是否会强化逆周期政策工具以压抑人民币进一步升值。现阶段仍预估今年上半年，人民币兑美元汇率可能维持在6.3～6.4观察区间格局。