欧美量化宽松有望 新兴市场长线看好
欧债危机方兴未艾，加上欧美经济日显疲态，欧美两地仍有望推出下一波LTRO及QE3，而根据过去经验，当欧美实施量化宽松政策时，资金常流向新兴市场寻找获利机会。施罗德全球新兴市场股票团队副主管费尔德(Nicolas Field)表示，新兴市场消费力道相对较强、财政体质较佳，其经济与长期投资潜力皆不容小觑。希腊组阁后退出欧元区疑虑暂除，然而7月及10月西班牙及义大利的还债高峰期即将来临，二国能否平安度过，以及美国第一季还令人惊艳的经济逐渐露出疲态，仍有一定比例的市场人士对于欧洲推出第三波LTRO及美国实施QE3存有预期。过去几次数千亿资金的释出，除了瞄准公债等安全性高的标的外，获利机会亦为重要考量，而经济成长速度相对较快、财务体质相对较佳的新兴市场通常成为青睐的对象。 回顾近几次量化宽松政策施行期间，MSCI新兴市场指数表现通常较全球股市表现为佳，尤以美国于2008至2010年实施第一次量化宽松期间，MSCI新兴市场指数涨跌高达85.43%，而MSCI全球指数涨幅谨26.15%，显示新兴市场相对健全的基本面，加上欧美资金的加持，交出了亮丽的成绩单。根据JP摩根统计显示，新兴市场国家的消费量占全球的比例，从2003年的23%迅速攀升到2012年预估约40%，过去美国消费市场独大的情况已不复见。事实上，在2007年时，全体新兴市场的消费力道已经超越美国，且与美国的差距正逐年扩大中。 另外，根据BCA研究公司针对中国从1989年到2010年每千人汽车拥有量的成长曲线，与美国1900年到1921年的成长曲线相较，竟然发现两者之间有着惊人的雷同。因此可以预期，若中国后续的成长趋势与美国相仿，则中国汽车市场的潜在规模将不可小觑。 除了潜在庞大的消费规模之外，新兴市场国家的投资总额持续不断的攀升，也是构成其未来继续保有吸引人的经济成长率之主因。根据国际货币基金(IMF)预测，新兴市场国家的投资支出占全球GDP比重，将在2016年以前超越已开发市场。 此外，费尔德表示，新兴市场国家债务占GDP比重远低于已开发国家，且财政收支差额占GDP的比重也较已开发国家为佳，显示新兴市场国家财政体质远较已开发国家健全，这些国家也比较有能力扩大公共建设来刺激景气。因此新兴市场在消费能力、投资支出及政府财政健全等三大力道支持之下，未来在全球经济仍将扮演重要的角色。 费尔德补充提到，虽然新兴市场整体投资环境不错，但是不同国家有不同的状况，例如，俄罗斯的股市高度依赖油价上涨，因此必须注意油价的走势；中国的股市似乎跟随成长动能而变动，3月中国官方下调今年经济成长预估值，即使后续推出数项股市利多，似乎尚未能有效拉抬行情。至于泰国GDP成长率强劲且稳定，国家整体资产负债情况不错；印度的通货膨胀率上升，威胁长期经济成长，是其较大的隐患。因此，投资新兴市场需依照不同国家的特性，采用不同的投资策略，方可降低投资风险。
欧美国家过去实施量化宽松期间新兴市场相对全球股价表现(单位：%)
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