富达国际：三大利多因素支持 中国将迎虎啸丰年

富达国际股票投资总监Catherine Yeung指出，展望虎年，三大利多因素将支持中国市场迎来虎啸丰年。(shutterstock)

回顾2021年，从房地产至科技产业，中国一波接一波的加强监管政策，使全球投资人对中国市场的投资信心动摇。中国投资人经历过充满挑战的牛年后，富达国际股票投资总监Catherine Yeung指出，展望虎年，三大利多因素将支持中国市场迎来虎啸丰年。

近期市场焦点集中于通膨忧虑、政策紧缩言论、投资风向转变、资金从「偏贵」成长股流出等趋势，分散投资及留意评价变得较过往任何时期更为重要，而目前中国市场正符合这两个条件。

◆货币政策背驰 放宽空间较大

富达国际指出，目前欧美货币政策取向与中国分歧特别大，彼此亦明显处于经济周期中的不同阶段。在疫情爆发初期，中国没有如西方各国以宽松货币政策应对，使人行在面对2021年中国经济开始放缓时，有更多空间可推出刺激经济措施，如近期是人行自2020年4月以来首次调低中期借贷便利(MLF)操作的利率。

总体而言，尽管富达并不预期中国政府对房地产业的严厉监管态度将于短期内逆转，以助推动产业朝更健康、更少投机的方向迈进，但预料将会看到房地产政策持续微调，如最近推出的支持房市措施，且部分内地城市已出现加快房贷审核的迹象，未来仍有不少进一步为房市松绑的空间。

◆监管高峰可能已过

经历过新监管政策及收紧监管力度的时期后，对于部分企业而言，营运环境变得更具挑战。保持长远目光依然重要，同时应记取过往曾经历的监管收紧时期，如中国内地于2018年加强对线上游戏的监管。

再者，富达国际指出，不应忽视有关经济发展和推动产业创新的长远目标，以及达标的优先顺序。要实现这些目标，显然需要一个健康且不断发展的私营市场，因此，尽管去年投资情绪转弱，富达认为中国市场正提供具吸引力的长线投资机会。此时确是入市良机，即使仍未过渡收紧监管的高峰期，特别是针对科技产业的监管，我们预期今年的监管力度将较去年及前年温和。

同样重要的是，全球各国近期均推出许多改革措施，如科技巨型企业及相关业界衍生的反垄断、数据安全及隐私等挑战，又如收入不平等等世界各地均需应对的难题。鉴于其他经济体也要面对这些挑战，各地政府可能会采取行动，但反应速度也许不及北京当局般迅速。

◆中国市场评价具吸引力

富达指出，正如过往每次股市重整，监管风险相对较小的类股也会遭到抛售，浮现吸纳机会。许多小型公司，即使理应是如反垄断等加强监管举措的受惠者，也可能面临倒闭。此外，尽管部分市场亦面对类似的监管挑战，惟现在中国市场与全球其他市场的评价差距较大。根据目前的评价水平，富达认为中国市场的风险回报水准，明显对投资人有利。

评估中产阶层继续扩大，支持内需市场持续成长，富达持续看好专注于这市场的企业。除了消费类股可受惠于此趋势，医疗保健类股及科技类股，也应被视为内需消费主题股。

根据历史经验，市场波动状况每每是提供最佳投资契机的时刻。富达预期未来12个月，中国市场的企业获利成长将逾15％。目前中国市场的本益比，无论是相对于其历史平均水准，或是相较全球其他市场现在的水准而言，均具吸引力。