歌尔股份中报利润超预期 苹果TWS耳机订单回升了？

本报记者 陈佳岚 广州报道

7月14日，歌尔股份（002241.SZ）公告，预计上半年实现净利11.81亿元—12.65亿元，同比增长180%—200%。而歌尔股份在去年上半年仅实现净利润4.22亿元。

歌尔股份的收入主要包括精密零组件、智能声学整机、智能硬件三大板块。智能声学整机业务主要是承接了苹果AirPods耳机组装及其他安卓客户业务，而智能硬件业务主要是以VR/AR为主的虚拟现实业务产品的相关业务。

《中国经营报》记者留意到，对于业绩的变动，歌尔股份方面解释，主要是报告期内，在公司强化精益运营、修复提升盈利能力的经营导向下，智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力得到改善，而多家证券分析师在研报中提到了关于声学大客户“订单回升”“出货量恢复增长”等字眼，不过也有证券分析师向记者表示，大客户订单回升仍不明显。

需要注意的是，尽管上半年歌尔股份的净利润大增，但这却是上年同期基数较低的缘故，由于遭苹果大客户在2022年年末对AirPods的“砍单”，歌尔股份进行了大额资产减值，整体2023年上半年净利润仅为4.22亿元，同比大幅减少79.71%。智能声学整机产品2023年上半年同期营收也下滑24.99%至92.54亿元。

而在2022年上半年，该公司实现的净利润为20.98亿元，这也是歌尔股份半年报业绩的高点。也就是说，尽管今年其业绩有所复苏，但距离这个高点仍有约8亿元的差距。

光大证券通信电子研究团队刘凯在研报中表示，歌尔股份业绩修复包括：一、大客户TWS耳机订单回升，智能声学整机业务营业收入及毛利率有望持续回升；二、智能硬件板块产品结构持续优化，毛利率较高的XR/可穿戴板块营收占比有望增长，带动综合毛利率回升；三、精密零组件板块，AI终端放量带动mems这些零组件ASP提升，高端零组件占比升高有望进一步提升公司盈利能力。

东吴证券分析师马天翼表示，上半年歌尔股份业绩超预期主要源自于较高毛利率的XR眼镜头部客户以及TWS耳机大客户的出货量恢复增长，带来整机组装产品结构优化。

记者留意到，对于歌尔股份预计业绩回暖，多家证券研报中提到了苹果Airpods订单回升的因素。对此，歌尔股份投资者关系部方面仅对记者表示：“涉及客户具体项目不作回应。”而天风国际分析师郭明錤则对记者分析，目前Airpods订单回升仍不明显。

根据映维网发布的数据，Meta2024年第一季度末降低了Quest 2的售价，128GB版本的价格已经降至200美元，同时7月初Quest 3正在迎来一波大降价。亚马逊和沃尔玛平台数据均显示，Meta Quest 3 128Gb版的头显现降价70美元，目前仅需429美元，同时今年国内“618”大促期间，Airpods也出现了较大幅度的促销降价。华泰证券研报指出，VR以及苹果耳机等产品降价预计对拉货量有所帮助。

映维网还分析称，Meta有望在今年的Connect大会发布一款亲民版Quest 3（Quest 3s），还有外媒报道，Meta将在今年的Connect大会上亮相第一款AR眼镜，这款产品是AR+AI的融合，有望助力AR成为新的AI终端。而业界对于Meta是否会推出AR/VR新机型以及新机型与AI结合有一定期待，或许也将助推VR行业在2024年出货量好转。

记者亦留意到，在经历砍单、消费电子市场乏力、市场信心不足的背景下，歌尔股份也在通过调整股权激励计划和业绩考核目标、设置今后三年较高的净利润增长幅度，来传递公司正在努力修复提升盈利能力的信号，并提振市场信心。

今年6月底，歌尔股份发布公告，调整股权激励考核目标，考核指标由2024年—2026年营收分别不低于1064亿元、1298亿元、1549亿元，调整为营收分别不低于1064亿元、1298亿元、1549亿元或归母净利润较2023年增长分别不低于100%、140%、180%，对应 2024年—2026年归母净利润分别不低于21.8亿元、26.1亿元、30.5亿元。歌尔股份方面表示，公司此次调整，可以充分激励核心骨干团队更加重视业务的盈利性和公司整体盈利能力的修复提升，有利于公司长期健康发展，有利于维护股东利益，提振资本市场表现。

随着上半年整体消费电子市场回暖，整体消费电子产业链上半年景气度也在明显回升。今年7月14日，长盈精密（300115.SZ）发布业绩预告，今年上半年预计实现净利润3.7亿元—4.5亿元，同比扭亏。上年同期公司亏损约1.32亿元。公司方面称，今年上半年，消费类电子及新能源市场延续复苏趋势，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，公司营业收入同比增长约30%，创下了上半年历史新高。

此前，立讯精密（300115.SZ）预计上半年归母净利润将同比增长20%至25%。公司方面表示，在夯实消费电子业务基本盘的前提下，动态调度内外部资源以全力支持通讯/数据中心业务和汽车业务的高质量成长，通过成熟的工艺+底层技术的能力拼图，叠加智能制造大平台优势，实现了在不同市场高效拓展以及产品份额的不断提升。

中信证券认为，在AI体验不断优化的基础上，预计苹果将引领新一轮的换机潮，这一轮换机潮将由AI技术驱动。苹果出货低点已过，2025年新机型或是软硬件实现较大升级的产品，在芯片、存储、散热、声学、结构件方面均有望升级。随着智能终端产品逐步向轻薄化、便携化和高性能方向发展，产品内部组件的散热性、可靠性和耐疲劳性也需精进。

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：颜京宁）