关联交易还是“借壳”上市？光智科技收购先导电科引关注

市值仅31亿元的光智科技（300489.SZ）近日宣布了一项重大资产收购计划，拟通过发行股份等方式收购知名独角兽企业先导电子科技股份有限公司（以下简称“先导电科”）的股权，这一消息立即引起了市场的广泛关注和热议。先导电科作为国内磁存储靶材领域的领军企业，估值高达200亿元，此次收购无疑将给光智科技带来深远的影响。

尽管光智科技尚未披露具体的交易细节，但市场已经普遍判断，这是一次类“借壳”上市交易。先导电科作为朱世会实际控制的企业，曾多次融资并受到众多知名资本的追捧。今年2月，先导电科启动了IPO上市辅导，原本计划直接闯关A股市场。然而，在当前A股市场并购重组热情高涨的背景下，先导电科调整了上市路径，选择借助光智科技实现曲线上市。

光智科技经营惨淡，5年半亏损4年半

光智科技的前身是中飞股份，于2015年7月1日登陆A股市场，主营业务为高端铝合金材料和红外光学及激光器件。然而，自上市以来，光智科技的盈利能力一直呈下降趋势。2014年至2018年，公司净利润从0.36亿元大幅下滑至0.01亿元，2018年扣非净利润更是首次出现亏损。

2019年，中飞股份易主朱世会，并更名为光智科技。尽管主营业务没有明显变化，但光智科技的经营业绩依旧糟糕。2020年至2023年，公司净利润不断下降，2023年净利润亏损扩大至-2.41亿元。扣非净利润方面，2021年至2023年分别为-0.14亿元、-1.29亿元、-2.55亿元，亏损持续扩大。今年上半年，公司扣非净利润仍然亏损7712.31万元。

先导电科估值200亿，资本追捧的独角兽

与光智科技形成鲜明对比的是，先导电科作为朱世会旗下的另一家企业，近年来发展迅速，已成为国内磁存储靶材领域的领军企业。先导电科专注于溅射靶材和蒸发材料的研发与制造，产品广泛应用于新型显示、光伏、半导体、精密光学、数据存储及特种玻璃等领域。

公开消息显示，先导电科不仅是国内唯一进入磁存储靶材领域的供应商，更是国内首家交付G4.5代高迁氧化物靶材，并率先实现高世代液晶显示面板用ITO靶材的生产商。在靶材领域，全球市场被美国和日本公司占据80%份额，国产化率仅为20%左右。而先导电科在ITO靶材方面取得了突破，打破了国外的技术垄断。

先导电科的优异表现吸引了众多资本的关注。合肥产投集团、中金资本、比亚迪、中石化、特变电工集团、明阳智能、中电基金、中国中化高新产业基金、中船集团海洋基金、五矿创投、SK中国、国投创合、东方三峡、大湾区基金、招商致远等一大批资本都参与了先导电科的融资。2023年6月，先导电科完成旭辉投资的战略融资，此时公司估值已达209亿元。

“借壳”上市还是关联交易

对于此次收购，市场人士普遍认为这是一次类“借壳”上市交易。然而，由于光智科技与先导电科的实际控制人均为朱世会，因此本次交易并不构成重组上市，而是关联交易。尽管如此，市场对于这次收购的关注和讨论并未减少。

有市场分析人士指出，光智科技收购先导电科后，将能够借助先导电科的优质资产和盈利能力，改善自身的经营状况。同时，先导电科也能够通过光智科技实现曲线上市，进一步拓宽融资渠道，加速企业的发展。

然而，也有市场人士对这次收购持谨慎态度。他们认为，光智科技自身的经营业绩并不理想，收购先导电科后可能会面临较大的整合风险。此外，由于本次交易是关联交易，也可能存在利益输送和损害中小股东利益的风险。

未来展望与挑战并存

无论市场如何解读这次收购，光智科技和先导电科的未来都充满了挑战和机遇。对于光智科技而言，如何有效整合先导电科的优质资产和盈利能力，改善自身的经营状况，将是未来发展的关键。而对于先导电科而言，借助光智科技实现曲线上市后，如何进一步拓展市场、提升竞争力，也将是未来发展的重要课题。

总之，光智科技筹划“鲸吞”200亿估值先导电科的消息引起了市场的广泛关注和热议。这次收购无论对于光智科技还是先导电科而言，都是一次重大的战略决策。未来，两家企业将如何携手共进、应对挑战、把握机遇，值得市场持续关注和期待。

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本文源自：金融界

作者：青枫