管它熊市还牛市！亚马逊冠军作家「最安全投资术」精随在4个字

（来源：Dreamstime）

「你想用无聊的方式致富，还是你想玩得开心，然后赔掉1万美元？」毕业于史丹佛大学经济系的马朱利（Nick Maggiulli）是一名资料科学家兼知名财经部落客，他的新书《持续买进》（Just Keep Buying）受到全球畅销书《原子习惯》、《致富心态》等作者与业内人士推荐，一出版就登上亚马逊投资类畅销冠军。

马朱利分析百年股票数据后，得出结论，最安全可靠的投资方式是「持续买进」：不用在意何时买、市场估值高低、牛市或熊市，只要持续购买多种多样的生财工具，例如股票、债券、不动产等。

重点是，持续买、早点买就对了。

他用历史资料验证，即使知道市场何时来到低点，有超过7成的时候，平均买进仍比逢低买进策略好。原因在于，大部分市场在多数时间呈上升趋势，若一直抱着现金等待底部，可能会错失了好几个月的复利成长，绩效远远落后持续买进策略。

除了买进策略，他也建议事先订定卖出计划，而非让情绪左右。他建议，只在以下3种情况考虑卖出：摆脱一个集中或持续亏损部位、当你有资金需求，或是为了再平衡投资组合以控管风险（编按：投资组合比率会随市场波动有变化，例如股票上涨、造成股票比重上升，增加风险，而可适度卖股）。

同时，他也不建议投资个股，因为1926年至2016年期间，只有4％的个股表现优于美国国债，除非你有把握能找出那4％的公司，不然手续费低的指数型ETF更适合一般人。

事实上，这个简单到令人讶异的懒人投资法并不少见，例如台湾常见的定期定额存股法即为类似策略；但难的从不是了解原理，而是保持耐心、坚持信念、并有纪律的执行，正如马朱利接受《富比世》专访时表示，投资本身就是无趣的，「（累积财富）之所以这么难，是因为你要等很久。」

马朱利接受商周专访，除了解析持续买进的心法，也分享在熊市时保持冷静的秘诀，并破解常见的理财迷思。以下为采访纪要：

建议投资期间至少10年

不适用个股、黄金、加密币

商周问（以下简称问）：去年股市跟债市都表现不佳，为什么你仍认为持续买进是最佳策略？

马朱利答（以下简称答）：如果你不随着时间的推移而购买，你所做的只是某种形式的抓市场时机，但没有证据显示，这种抓波段的方式，在不同资产类别中都能取得成功。偶尔，有人能做得很好，但从长远来看，如果你持续遵循这种策略，你就输了。

问：这套策略适用于所有资产吗？

答：持续买进的策略不适用于不会产生现金流的资产，例如黄金、加密货币、艺术品等，因为这些商品的价值，是基于他人的愿付价格。

持续买进的策略之所以适用于指数型基金，因为指数总是在变化，最好的公司会被加入、最差的公司会被淘汰。正如我在书中所提到的，50％的上市公司在10年内将消失，例如倒闭、购并等，因此如果你只拥有特定股票，再也不买新的股票，长期下来你会输掉，所以持续买进策略也不适用于个股。

问：这代表我们可以全然相信指数公司的选择吗？

答：重点在于，你应该拥有一个几乎囊括所有股票的组合，不须担心到底要投资什么，就如同我不只拥有美国股票，我也有已开发市场、新兴市场的股票，并尽可能多参与其中，因为你不知道未来会发生什么。比如，在过去10年，美国市场的表现几乎打败其他所有市场，但在2000至2010年时，新兴市场的表现却狠狠打败美国。

问：但并非所有人都可以等那么久，此策略是否只适合长期投资人？

答：我无法保证1年后股市会走高，我也依然不能保证30年后会走高。但根据历史统计，30年后更高的机率远大于1年后。

若你只有很短的投资时间，能做的其实很少，这与是否用持续买进策略无关。

问：要30年这么久吗？

答：投资期限越长越好，但不一定需要30年。即使你有10至20年的期限，你也可以从中赚钱，请记住我们在玩一个机率游戏。

我建议投资期间至少10年，但更重要的是，思考你想要什么未来、想从生活获得什么，这个是比如何投资更难回答的问题。

问：你自己是否遵循这个策略呢？

答：是的，就算美债违约，我仍会持续买进，甚至买更多，因为到时可能更便宜。我相信长期来看，市场仍会往上。

问：你提倡持续买进，那你曾卖出部位吗？

答：自2012年开始投资以来，我只有卖过5样资产，4个是个股，其中2个是非常早期的投资、不赚不赔出场，另外2个则是去年的小赌注，只占投资组合的1％，因亏损卖出。我现在没有个股，余生也永远不会再持有单一个股。

除此之外，我还曾卖出黄金，因为我发现，在计入通膨后，黄金在20至30年的持有期间，几乎完全没有涨幅。当然，其他资产类别可能也有此现象，但即使如此，我也宁可持有股票，因为至少企业是在努力创造东西，而黄金只是一块巨大的石头，实际上没有创造价值。

趁年轻专注职涯与储蓄

累积资产后再加强投资部位

问：现在如何配置资产？回报率如何呢？

答：我现在有40％在美国股票、40％全球股票，剩下则是美国债券。自2012年开始投资以来，投报率大概比百分之百的美股组合低2至3个百分点。

问：你对此投报率满意吗？

答：我还很年轻，所以对我来说，这些回报并不重要，我更关心的是2040、2050年时的回报，因为相对于未来的自己，我的财富仍相对少。

随着你投资越多，你会希望负报酬早点发生、正报酬晚点发生，因为，年纪大时经历熊市，对绝对金额的影响，绝对比年轻时经历来得高，我在书中将此称为「报酬顺序风险」。

问：这是否代表早期的投资并不重要？

答：当你没有很多资产时，专注于储蓄；一旦有大量资产时，专注于投资。举例来说，你存了1000元，你非常努力花了500小时研究市场，打败大盘、多赚了100美元，但这100美元代表什么？如果你把相同的时间花在工作上，甚至只是在速食店打工，你都能赚得比这个还多。

我认为人们在20几岁时，时常过于专注投资，不是说不应学习投资知识，只是不用过度着迷。因为当你没有很多钱时，你的投资决策并不是那么重要，真正能带来影响的是你的职涯与收入。一旦处于人生中期，大概30、40岁时，你的投资决策将重要得多，那时花在研究投资的时间才有意义。

遇上市场恐慌怎么办？

看历史会发现一切有迹可循

问：你如何在市场恐慌的时候保持冷静？

答：我认为回顾历史非常有用，我越研究历史，越意识到事情往往会重演。举例来说，我去佛罗伦斯旅行时，发现建筑物上有一些小窗户，那是黑死病时期发明的「酒窗」，让商家能在不接触的状况下，贩售酒及食物。随着黑死病结束，没人再使用它们，但在COVID-19发生后，人们又开始使用了。

当你看到这样的应用，你会意识到，人们的行为虽然不可预测，但随时间推移，却有迹可循。如何保持冷静？回顾历史，你会发现，就算发生什么不好的事，但我们仍会度过难关，人类会继续前进。

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商业周刊1854期