《国际金融》ECB可望大幅削减购债 后续计划待观察

在严重新冠疫情的后期，ECB将调整货币政策，将大幅减少购债，依照ECB理事会成员的计划，ECB将从明年4月初起结束1.85兆欧元的紧急传染病购买计划(PEPP)，而较小规模的200亿欧元资产购买计划(APP)将持续进行，但将重新定位。

在结束PEPP大规模购买计划之后，政策进行调整相当重要，以达成平稳过渡，不至于导致金融体系崩溃，即发生所谓的悬崖效应。与此同时，ECB可能打算对对APP购买规模和购买期限设定严格限制。

无论如何，ECB从4月开始的债券购买量可能远远低于目前PEPP和APP的总和。ECB没有对此评论表示意见。同时业内人士指出，ECB目前尚未作出决定，细节尚待澄清。有一种可能选项是为APP设定到明年底前的一购买总量。ECB也可能选择发出讯号，即会根据形势来调整当前的购买计划。

不过一些高级官员已经声称，ECB保证购买行动至少会持续到2022年底，打压对升息的押注。ECB已经暗示过，即退出债券购买计划，应该在对利率做出新决策之前完成，而如果APP在明年底到期，这很可能强化市场对利率走向的想像。而ECB行长拉加德(Lagarde)曾一再明确强调，明年底前升息的机会相当的低。

通膨是另一个考虑要项。ECB相当担心通膨不会如预期般跌到2%的目标，ECB是希望通膨的发展，让ECB在2023年有升息的空间。ECB首席经济学家Lane Philip说，预计明年的通膨将大幅下降，并在中期内回到低于ECB目标的水准。

最后，ECB理事会来自爱沙尼亚央行行长的代表Madis Mueller认为，在PEPP到期后，不需要额外的刺激计划。ECB也可能迁就一些立场强硬的代表者。

由于通膨前景的不确定性，一些决策官员最近也考虑将一些决定推迟到二月，那时通膨的迷雾应是比较可察觉的。但据内部人士透露，下周有必要为APP的未来形式设定基石和定调。明年春季关闭PEPP的决策也是无可避免的，但是外界希望把另一扇门打开，让前景可见。

ECB也可能发出信号，即在市场出现不利动荡时，PEPP可以重新启动。奥地利央行行长兼ECB代表Robert Holzmann已经暗示，PEPP不会被废除，而是「被放在等候室里」。(编辑整理：张朝钦)