《国际金融》全球股市抛售原因 专家揪最大嫌疑犯

周一美股仍普遍下滑，但止步于大跌，那斯达克跌3.4%，10年期公债殖利率徘徊在3.78%，不到两周跌50基点，恐慌指数也飙升到60以上。

美国上周五弱于预期的非农就业数据，引发市场抛售，日经指数在周一大跌12%，为史上最大单日跌幅，虽然周二出现反弹。专家认为，单是周五的就业报告，不足以推动如此大的崩跌。

日本央行意外升息后，日经周一大跌，加速了新一轮抛售。　Yardeni研究总裁Ed Yardeni认为，美股的抛售，很大程度上可归因于日本央行的新作法。他解释套利交易的平仓，即投资人在日本利用零利率的融资成本借款日圆，投资于科技七雄或其它资产；而日本央行在上周意外升息，并承诺考虑进一步措施，削减了套利交易。

Yardeni说，随着货币政策的收紧，日圆突然大涨，「这种强势的发展导致投机部位出现大量追缴保证金通知(margin call)」，一切变得混乱。他认为，许多追加保证金的通知会很快发生，而平仓将在本周末结束。

就市场动态而言，Yardeni认为这次发生与1987年类似的情况，股市抛售在很大程度上与套利交易的平仓有关。当时的联准会主席可林斯潘(Alan Greenspan)也降低了利率，并将流动性注入市场。

路透的分析也指出这点，BlueBay资产管理投资长Mark Dowding说，市场抛售很大程度上是归因于投资部位的投降，许多基金在交易中陷入错误方向，触发了止损，并且是从外汇和日圆开始。投资人从日本或瑞士等低利率经济体借入日圆和瑞郎资金，投资于其它地区的高收益资产，而这样的套利交易出现大量的解除。

Dowding说，他并没有看到数据显示，经济将出现硬着陆。

一位亚洲投资人也说，当上周日本央行意外升息之后，一些根据演算法进行交易的大型对冲基金，他们开始抛售股票。

虽然很难获得这些动作背后的具体数字和部位变动，但分析师猜测，美国科技股从套利交易中获得过多拥挤的大量资金，因此它们的跌势最大。

荷兰ING集团说，在日本多年极度宽松货币政策的推动下，套利交易推动日圆的跨境借款激增，为其它地区的交易提供资金。

国际清算银行的资料显示，自2021年底以来，跨境日圆借款增加了7420亿美元。

道富(State Street)环球市场的欧洲宏观策略主管Tim Graf表示，这是以日圆融资的套利交易平仓和日本股市平仓。投资人之前对日本股票的权重过高，对日圆权重过低。

法国兴业银行首席货币策略师Kit Juckes说，要解除全球有史以来最大规模的套利交易，你不可能不去伤一些人。