《国际金融》人民币全面国际化？汇银人士泼冷水

公司行号以及银行业者借着在中国大陆和香港发行的人民币债券，分别被外界暱称为熊猫债券以及点心债券，现已筹到创纪录的资金。因为向中国大陆金融业大量借钱，故人民币也超越欧元，成为全球贸易融资（trade finance）中第2大货币，激起北京政府将人民币全面国际化的企图心。

根据网路资料，贸易融资（Trade Financing）指的是银行对进出口贸易结算，以及国际贸易业者提供短期融资服务，期限多在1年以内。同时，也以交易之货款收入，做为融资到期的还款来源，属于自偿性的融资服务。贸易融资的种类，例如应收帐款承购，或是信用状融资等。

马来亚银行（Maybank）认为，全球急着向中国大陆借钱的现象很违反常理。照理来说，全球投资者基于地缘政治情势紧张，以及经济成长缓慢，应该不要跟这个世界上第2大经济体打交道才对。以基本面来说，目前并无法打动想要找寻成长的中国大陆投资者，但人民币贬值加上利率又低，反而造成借钱成本较便宜。

德国车厂BMW以及法国东方汇理银行（Credit Agricole）等外商，以及陆企海外分公司，在今年前个10月期间所发行的熊猫债券金额，创新高纪录达1255亿人民币，约173.3亿美元，比去年同期大增61%。

加拿大国家银行（National Bank of Canada）在10月底时，以票面利率3.2%发行了3年期的熊猫公司债，筹到10亿人民币，若与加拿大国内高达4.5%的利率相比，利率3.2%是算便宜的。

同样地，香港点心债券发行金额也创下历史新高，今年累计前8个月年增62%，至3,430亿元，在香港发行的人民币债券也激增。对中国大陆来说，在全球融资活动中，人民币的比重要不断增加，是想要变成国际化的优先要做的事项之一，虽然最近人民币爆量使用，是在中国大陆境内不是境外。

上个月，中国大陆人行曾指出，熊猫债正把人民币稳定推向做为融资货币（funding currency）使用，因此银行业者也乐于放款给离岸公司，人民币也借此，可在中国大陆以外的地区更广泛被使用。

根据国际结算系统SWIFT统计，贸易融资时全球货币中，人民币的占比从年初3.91%，增至9月5.8%，首次超车欧元。相形之下，比重高达84.2%的美元，目前还是全球主导者无法撼动。

另外，渣打银行与中国银行的CRI（跨境人民币指数），今年都创下新高，表示人民币愈来愈国际化。不过，汇银人士却泼冷水，迄今国际人民币债券收益的使用性与流通性有限，说人民币已国际化还为时过早。

德国福斯汽车指出，自己首次15亿人民币的熊猫债券，筹措的资金将只用于中国大陆境内的各项业务。德国宾士则希望把自己借由熊猫债得来的资金，用在中国大陆的汽车租赁事业。

调研单位凯投宏观（Capital Economics）认为，人民币国际化的进程，并不像整体数据显示的那么顺利。使用人民币跨境交易，仍然有半数以上是发生在大陆本地与香港之间，其实就是一种非常本土的国际化模式。也同意此观点的马来亚银行指出，中国大陆与香港之间，还有中国大陆与世界其它地区之间，这两种跨境交易其实有很大的不同。

专家认为，在贸易融资和支付领域，人民币的使用主要限于对中国大陆友善的开发中国家，例如加入一带一路倡议的国家等。使用人民币进行贸易结算虽大增，也仅限于特定的双边国家，像是俄罗斯、阿根廷、巴基斯坦以及奈及利亚等。

学者也表示，与美国在地缘政治上结盟的其它国家或经济体，目前没有要放弃美元改用人民币的意愿，表示若没有加入新的使用对象，人民币真正要全面国际化，目前是绝对看不到的。