《国际经济》画风突变？更多大咖分析师警告联准会7月后转「鹰」

在6月暂停升息之后，市场普遍认为联准会在本周会议升息25个基点已成定局。联准会的目标是让美国经济放缓到足以将通膨率逐渐回落至2%目标，同时又不会让美国陷入衰退，从而实现众所盼望的「软着陆」。

联准会前主席柏南奇（Ben Bernanke）上周四表明自己认同市场普遍预期，即联准会将在7月升息25个基点，而这可能是本轮升息周期最后一次采取行动。

但美国经济能否实现软着陆，在很大程度上将取决于联准会愿意接受多高的通膨，以及愿意忍受多久。

在经济不陷入衰退的情况下，美国就业市场仍将保持紧俏，劳动力仍将供不应求，这将导致薪资上涨，迫使企业提高价格来弥补增加的劳动力成本。

摩根大通首席经济学家Bruce Kasman表示，如果经济不衰退，就很难将需求压缩到足以让物价压力从系统中退去，「我不认为通膨将持久地跌破3%」。

因此Kasman提出警告，他认为投资人应留意这样的风险，即联准会在本周调升利率之后，最终将不得进一步升息，尤其是如果美国在今年晚些时候没有陷入衰退的话，尽管摩根大通的官方说法是联准会料将在7月进行最后一次升息。

美国上周四发布的就业数据意外强劲，BMO Capital Markets美国利率团队策略师Ben Jeffery当时即表示，请领失业金报告加上周二发布的零售额仍然稳健，联准会利率需要升得更高、高利率需要持续更长时间的预期推升了美国债息。我们仍然有可能看到联准会在9月或11月再度升息。

Robeco多重资产策略部门主管Colin Graham认为与通膨有关的看法必须改变，「人们以为联准会已经做足了。因为食品与能源价格的关系，总体通膨正在下降，但核心PCE（个人消费支出）价格指数并没有改变，而这是联准会首选的指标」。

美国5月PCE物价指数年涨3.8%，核心PCE物价指数年涨4.6%。今年以来核心PCE价格指数一直处在4.6%～4.7%之间，仍比联准会设定的2%目标高出1倍多。

Stifel Financial Corp席经济学家Lindsey Piegza表示，确实没有证据显示联准会做到的已经足以让他们袖手旁观。他预期联准会最终会将利率从目前的介于5%～5.25%提高至6%。

对于联准会后续应该如何处理通膨问题，知名经济学家的看法分歧。

Allianz SE经济顾问Mohamed El-Erian认为联准会应该接受3%左右的通膨率，而不是让经济饱受折磨好让通膨率回落到2%目标。

美国前财长桑默斯（Lawrence Summers）却主张现在就把通膨目标设定于3%以上是一个糟糕的想法，可能导致下一个经济周期的通膨变得更加猛烈。

美国经济学家Anna Wong和Stuart Paul则表示，供应面可能即将面临一些冲击，这可能逆转通膨的进展，最终促使联准会在2024年底前恢复升息。目前我们给7月之后的利率路径定义为「长时间暂停」（extended pause），但联准会很有可能会恢复升息。