国际投资回流日本 东京证交所总市值超过上海重返亚洲首位

国际投资持续远离中国回流日本，被上海挤下亚洲最高市值的东京证券交易所，经过3年半后，于1月11日重返亚洲市值最高交易所地位。（图／路透）

在新冠疫情爆发之初被上海挤下亚洲最高市值的东京证券交易所，经过3年半后，于1月11日重返亚洲市值最高交易所。日媒分析称，国际资金回归日本与逃离中国的趋势，带来了亚洲两大交易所市值排名的逆转现象。

《日经中文网》报导说，1月11日的东京证券市场日经指数再次突破3万5000点，这是自1990年2月以来的首次，让连日刷新历史最高纪录的东证总市值达到917兆日元，换算成美元达到6.32兆美元。

报导说，从全球各交易所的总市值排名来看，美国纽约证券交易所和美国纳斯达克交易所排名全球前2强。在亚洲交易所之中，东证超过上海(6.27兆美元)，跃居榜首。

据世界交易所联盟的统计显示，若以月度计算，东京被上海超越是在2020年7月。东证市值如果能够维持到1月末，将是时隔约2年半再次逆转。如果包括深圳和香港的证券交易所市值，中国股市总市值仍高于日本股市。

报导认为，日本和中国的股票总市值反映了投资者对两国经济增长的期待。在雷曼危机前一年的2007年，中国股市（含深圳和香港）整体总市值首次超过日本股市，日本2010年名义国内生产总值(GDP)上也被中国超越。

由于更高的增长预期，这段期间西方投资者持续增持中国股票。中国政府也逐步放宽了对外商投资的限制，允许外国资金通过香港进入上海等中国大陆市场。而在增加中国股票的同时，日本股票成为减持的对象。

报导指出，直到近几年，「重中国，轻日本」的趋势发生了变化。上证综合指数自2023年年中以来持续下跌，并于1月10日跌至2020年5月以来的最低值。到了去年底，外国投资者似乎再次认识到了中国的投资风险，因为在中国公布了一份加强对网路游戏监管方案引爆游戏股重挫，让投资者加深了中国商业环境存在风险的担忧。

目前中国房地产衰退的保守情绪仍在继续，企业和家庭正处于「资产负债表衰退」中，急于偿还债务并减少投资和消费，非常类似1990年代日本经济的停滞期的现象。西方投资者也开始重新考虑对中国的资产配置，以外资为投资主体的沪深港通，去年8月净卖出额达到2014年创版以来的单月历史新高，此一趋势至今仍在延续。

野村证券的执行董事西哲宏表示：「中国仍存在不确定性，资金流入日本股市可能会继续。」在西方投资者眼中，日本股票成为了中国股票的替代品。不只如此，连中国的投资者也开始对日本股票产生兴趣，在上海证券市场交易的华夏野村日经225基金（ETF）成交量已达去年日均成交量的10倍。

报导说，随着市场转趋热络，东京证券交易所正在推动改革，希望通过要求上市公司提高资本效率来吸引更多外国投资者，也趁机吸纳从中国移出的肺市资金。