国联收购民生引爆并购重组预期 券商股集体爆发

21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道

4月26日，证券公司相关概念股集体大涨。这被视为4月25日晚间国联证券收购民生证券进入实质性阶段，引爆券商并购重组预期下而带来的市场情绪折射。

早间开盘，券商股即集体大涨，国盛金控一字涨停；并购重组主角国联证券A股停牌，但其港股股价高开14.92%。截至收盘，国盛金控、太平洋、浙商证券等10余股涨停，国盛金控、太平洋、浙商证券、方正证券、首创证券、中国银河涨超过10%；另有中金公司、锦龙股份、西部证券、华创云信、华鑫股份5只券商个股当日涨幅在8%以上。

在业内人士看来，此番券商股股价集体爆发，与2023年11月以中金公司、中国银河为代表的券商股价大涨原因相近，皆为政策鼓励头部机构并购重组叠加券商动作引发市场并购重组猜想，外加当日大盘整体表现较佳，使得券商股股价整体飞升。

与此同时，去年下半年以来，券商股权变动频频。根据21世纪经济报道记者梳理，截至4月26日，已经至少有包括国联证券、民生证券、长江证券、浙商证券、国都证券、东北证券、东莞证券、渤海证券等在内的十余家券商涉及股权变更。

并购重组遐想引发券商股集体暴涨

4月26日，证券公司股价迎来久违的集体爆发。

根据Wind，券商股开盘即大涨，国盛金控一字涨停，方正证券、首创证券、华创云信、信达证券、浙商证券、中金公司等集体高开；A股停牌的国联证券，港股股价以14.92%的增幅实现高开。

午后，中金公司、太平洋涨停，国盛金控、浙商证券、方正证券、首创证券等多股封板；港股国联证券一度超23%。

截至收盘，券商板块上涨6.32%。国盛金控、太平洋、浙商证券、方正证券、首创证券、中国银河涨幅在10%以上；中金公司（9.99%）、锦龙股份（9.96%）涨幅接近10%；西部证券（8.97%）、华创云信（8.54%）、华鑫股份（8.15%）涨超8%；另有长江证券（7.52%）、华泰证券（6.99%）、国金证券（6.82%）、第一创业（6.65%）、国元证券（6.59%）、东方财富（6.23%）、光大证券（6.23%）、东吴证券（6.19%）8家券商涨幅在6%以上。

48家上市券商中，除停牌的国联证券以外悉数上涨，上涨幅度最小的亦达3.80%，八成涨超5%。

A股停牌的国联证券，港股涨幅更是超过25%。

券商股缘何集体大涨？根据受访人士分析，A股大盘整体上涨是一大因素，更为重要的原因在于，券商并购重组引发市场遐想。

4月25日晚间，国联证券发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告。根据公告，国联证券拟发行股份收购国联集团等45名对手方持有的民生证券95.48%股权。

这是自2023年3月15日，国联证券控股股东国联集团通过竞拍方式取得民生证券30.3%股权后，两家券商重组整合进入实质性阶段。

值得注意的是，国联证券和民生证券各具特色，二者的合并被视为强强联合，并且合并后有望跻身行业前十。

国联证券坐标江苏无锡，素有“小中信”之称，其营业收入排名自2018年以来持续提升；2018年时尚且位列行业第65名，2020年首次排入前60至57名，2021年起营收排名以每年6名以上的速度飞速提升，2023年已经达到行业第33名。

民生证券近5年业绩起起伏伏，营业收入位列行业第35名-50名之间。不过，民生证券的特色业务投行恰为国联证券的薄弱之处。在投行业绩普遍下滑的2022年、2023年，民生证券是少有的投行整体保持增势的行业黑马。

对于二者的合并，有券商人士预测：民生证券与国联证券各具所长、优势互补。二者合并后，综合实力将大为提高，有望成为券业新前十。

该人士进一步分析道，国联证券与民生证券的合并进展，叠加新“国九条”明确表示支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，使得市场对于券商并购重组遐想四起，为4月26日券商股的集体大涨注入动力。

从券商股实际涨幅来看，港股国联证券25%的涨幅在所有券商中位列第一（合并A股、港股计算，下同）；3月29日新公告成为国都证券第一大股东的浙商证券、被业内猜测并购重组概率较高的中金公司和银河证券，涨幅均位居券业前列。

券商股权频繁变动

实际上，此番券商股因并购重组遐想而集体大涨，已经是近半年以来的第二次。

2023年10月底中央金融工作会议提出打造一流投资银行；11月初，证监会发声支持头部券商通过并购重组等方式做优做强，券商并购重组即掀起一波热议。

中金公司+银河证券、中信证券+中信建投、华西证券+国金证券、国元证券+华安证券、广发证券+太平洋证券、招商证券+长城证券，各类合并猜测层出不穷，短短十余天间，超半数上市券商发布公告，否认并购重组计划。

彼时，由于并购重组热议太过激烈，上市券商公告否认并购重组后股价涨势往往仍然不减。典型如中金公司和银河证券，二者于11月13日官宣不存在彼此合并重组计划后，11月14日，中金公司和银河证券A股股价涨幅分别高达9.02%和4.61%。

4月12日发布的新“国九条”及其系列配套制度再提一流投行与头部机构并购重组，外加开年以来券商股权变动频频，使得市场对于券商并购重组的遐想再次步入高潮。

3月29日，长江证券公告，湖北国资旗下长江产业投资集团有限公司拟受让湖北能源和三峡资本所持长江证券15.6%的股份。权益变动后，湖北省国资将成为长江证券的第一大股东。

同日，浙商证券公告，拟通过协议转让方式，受让重庆信托等5家转让方合计持有的11.16亿股国都证券股份，占国都证券股份总数的19.1454%。本次受让成功后，浙商证券将成为国都证券的第一大股东。

3月27日晚，东北证券披露，其第一大股东吉林亚泰（集团）股份有限公司拟将持有的东北证券20.81%和9%的股份分别出手，转让完成后，东北证券第一大股东将正式易主。

此外，自2023年下半年以来，另有包括东莞证券、渤海证券、中天证券、申港证券、大同证券、华龙证券、华源证券等在内的十余家券商股权被转让。

新“国九条”提出的2035年目标之一为：一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。在一些业内人士看来，证券公司正在迎来配置新机遇。

比如，开源证券即建议关注券商的结构性机会。其提到，在监管引导证券行业向功能型、集约型、专业化、特色化发展的背景下，券商供给侧改革加速，叠加近期一揽子政策增强资本市场内在稳定性，二级市场信心得到提振，交易量有所改善，可以关注券商板块结构性机会。

具体配置建议上，开源证券建议关注三类券商：首先，具有并购主题及地域优势的标的；其次，受益于市场交易量提升的互联网券商；再者，受益于行业集中度提升的低估值头部综合性券商。