国债期货长端走强，30年期主力合约涨0.31%

2024年12月9日早盘，国债期货早盘开盘普涨。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.04%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.07%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.25%。

相关ETF方面，30年国债指数ETF（511130）盘中震荡，上涨18个bp，成交额破6.5亿元，换手率高达20%。

相关机构发文表示，多项经济指标并未下滑，央行或将调整货币政策节奏。对于当前债券市场的牛市逻辑而言，有一个主要逻辑和一个次要逻辑。1）主要逻辑：机构年末配置视角；2）次要逻辑：货币政策宽松预期。

我们认为可能会存在一定阻力。结合MLF续作时点来看，12月关键的可能双降节点为12月25日，但目前在经济指标上发生了三点变化：1）PMI连续三月回暖；2）房地产销售成交回暖+金融数据边际改善；3）消费数据上，受益于以旧换新补贴+消费券，高频显示一定积极成效；4）此外，人民币汇率目前也面临较大压力，成为影响货币政策节奏的因素之一。

因此，我们认为从2025年全年视角上看，经济的拐点性复苏、权益的景气牛，都存在较大的不确定性，但是短期内的数据验证逻辑，确实可能回让央行放慢货币政策宽松节奏。而且如果将买国债+同业存款利率下降分别看作类降准和类降息操作，那么可以说11月已经完成了一次“小双降”，对于12月可能的双降节点正是在地方债发行结束+11月宏观数据披露之后，考虑短期逻辑双降能否兑现我们存疑，但也要强调短期观点并不影响全年宽松的幅度和节奏。