海达尔实控人家族第二家企业上市梦破！揭海达光能IPO终止之谜

导读：光伏行业在过去一年多时间里，遭遇到了诸多挑战，这已经是外界都知悉的，而作为一家主营光伏玻璃生产和销售的企业，随着下游行业需求的放缓以及行业本身产能问题的“突变”，在刚刚过去的几个月中，海达光能面临着近几年来最严峻的考验。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：姚 毅@北京

编辑：翟 睿@北京

自2024年9月30日以来，因上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交相关数据，A股IPO审核环节再度进入了集体“中止”期。

截止到2024年10月21日，沪深两市已共有125家拟IPO企业被“中止”审核，占目前待审企业总数近八成。

犹记得，发端于半年前2024年3月底的那次被业界称为“史上最严IPO财报更新季”的惨烈景象，近200余家拟沪深A股首发上市的企业未能成功完成“数据补充”，从“中止”直接换档至“终止”，含恨而归。

新一轮的拟IPO企业财务数据补充季中，又有多少企业能通过监管更为审慎和严苛的审视？

2024年10月21日晚间，与上百家企业一道因需要补充新的财务数据而正处于“中止”审核状态的无锡海达光能股份有限公司（下称“海达光能”）IPO突然被上交所宣布终止，这也使得其成为了这一个新的财报补充季中首例被“淘汰”的拟沪市主板上市企业。

据上交所发布的《关于终止对无锡海达光能股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市审核的决定》称，是海达光能及其此次IPO相关保荐机构主动撤回上市申请文件的。

海达光能此次主板IPO之旅，最高可追溯至2022年12月28日，彼时，其在华英证券的保荐之下向证监会正式递交了其上市申请并获得受理。

2023年3月，随着注册制改革在主板的落地，海达光能也与百余家在核准制下申报沪市主板上市的“存量”企业一道过渡平移至上交所继续接受审核。

主营光伏组件玻璃、光伏建筑一体化用玻璃（BIPV）及其它特种玻璃研发、生产及销售的海达光能，原本计划通过此次IPO发行不超过4277.78万股以募集6.31亿资金投向“无锡光伏组件封装材料智能化生产基地建设”、“泗阳光伏组件封装材料智能化生产基地建设”和“研发中心建设”等三大项目及补充流动资金。

海达光能，可谓是一家不折不扣的家族企业。

据海达光能递交给上交所的上市申报材料显示，海达光能实际控制人为朱全海、陆斌武、朱丽娜和朱光达等四名自然人，四人合计控制公司 88.84%的股份，其中，朱全海通过直接和间接的方式合计持有公司 44.42%的股份，为公司的控股股东。朱全海与朱丽娜、朱光达系父女、父子关系，朱全海与陆斌武系翁婿关系，陆斌武与朱丽娜系夫妻关系。

在海达光能中，朱全海亲自履任董事长，总经理一职则由女婿陆斌武出任。

这不是朱全海家族首度向A股资本市场的进军。

早在2023年5月9日，同样由朱全海家族控股的无锡海达尔精密滑轨股份有限公司（下称“海达尔”）便在北交所敲响了挂牌上市交易的钟声。

海达尔的主要产品为精密滑轨，其实际控制人为朱全海、陆斌武和朱光达三人，虽然在海达尔中，朱全海依旧为持股份额最大的第一大股东，但这家企业的董事长与总经理则由其子朱光达兼任。

所谓万事难两全，得失总相伴。

海达尔与海达光能两起由朱全海家族几乎在同一时期先后启动的资本化旅程，最终还是迎来了截然不同的结局。

“此次撤回IPO申请材料系公司基于行业发展的现状及公司战略发展的考虑，再结合资本市场环境变化作出的决定。”2024年10月21日晚间，有接近于海达光能的知情人士向叩叩财经表示。

虽然这与绝大多数拟IPO终止后向大众给出的失败缘由大同小异，但对于海达光能来说，这绝对不是一句“语焉不详”的敷衍言辞。

“光伏行业在过去一年多时间里，遭遇到了诸多挑战，这已经是外界都知悉的，而作为一家主营光伏玻璃生产和销售的企业，随着下游行业需求的放缓以及行业本身产能问题的‘突变’，在刚刚过去的几个月中，海达光能面临着近几年来最严峻的考验。”上述知情人士坦言，这让本来在行业中地位就并不突出的海达光能难以满足继续推进主板上市的条件了。

正如上述知情人士所言，自2024年4月，在新国九条落地后，于IPO强监管政策下，在监管层重申主板需突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，且大幅提高上市标准后，海达光能的主板上市前景就开始变得并不明朗了。

纵然海达光能在刚刚过去的2023年中，营收与利润依旧保持了持续增长，这也让其净利润好不容易达到了1.2亿元，能够勉强满足监管层对拟主板上市企业上市标准修订后“最近一年净利润不低于1亿”的要求，但说到具有行业代表性，海达光能就恐怕有些牵强了。

“国内光伏玻璃生产厂商主要分为三个梯队，其中第一梯队为行业内龙头企业——福莱特和信义光能，产能在20000吨/天以上，优势明显;第二梯队为行业内的老牌生产商，如亚玛顿、旗滨集团等虽然产能较小，但具有一定的资源和品牌优势;第三梯队为金晶科技和耀皮玻璃等新进入者。”来自于国内一家大型券商的新能源行业资深研究员向叩叩财经表示，海达光能目前的市场份额占有率约在3%左右，处于第二梯队较为落后的位置，而福莱特和信义光能两家便基本占去了近50%的市场份额。

“2024年6月以来，近三个多月中，光伏玻璃行业景气度骤降，行业的整体盈利状况急剧恶化，光伏玻璃价格大幅下跌，诸多生产企业由盈转亏，更有传闻说，为了应对当前市场供需失衡的状况，多家龙头企业决定实施集体减产。”上述资深研究员表示，虽然海达光能在未公布最新一季财务数据之前就匆匆终止了IPO，但按照目前市面的光伏玻璃价格走势，很大可能已跌破了海达光能的产品盈亏线。

1）行业骤然入冬

2024年9月初，一则传闻引发了光伏业界的震动。

2024年9月3日，一家名为索比光伏网的中国光伏太阳能产业权威网站发布消息称，近日，十大光伏玻璃生产厂商召开紧急会议，并达成一致协议，决定自即日起实施封炉减产计划，减产幅度高达30%，报道中还提到，“据行业内部人士透露，此次减产行动由行业龙头信义光能与福莱特共同倡议发起。”

这次由生产厂家们自发主动发起的“减产”号召，即是为了应对在下游需求增长明显放缓的趋势下，光伏玻璃价格接连较大幅度下跌的窘境。

此刻，人们才意识到，无论愿不愿意承认，才刚刚过去几个月时间，光伏玻璃行业便在行业人士们那“未来需求保持持续旺盛”的预期余音未消之时已一夜入冬。

光伏玻璃是一种专为光伏组件设计的透明覆盖材料，其主要功能是保护内部的电池片，防止其受到水分、气体的侵蚀以及电极的锈蚀影响。作为光伏组件成本结构中的关键一环，光伏玻璃长期被视为光伏领域内最具潜力的“黄金”细分领域之一。

过去几年，随着光伏装机需求的高速增长，光伏压延玻璃产业迅速发展，我国成为全球最大的光伏玻璃生产国和消费国。

相关数据统计，光伏玻璃企业扩产动力在2022年达到顶峰，并且主要的项目已于2022年点火落地，从2023年开始整体增速有所放缓。

但2024年上半年，光伏玻璃的产能仍然呈持续增加态势，新投产窑炉日熔化量超过1.7万吨，在产日熔量显著增长，从2022年的5.65万吨增长至11.19万吨，相比两年前翻了一倍，行业开工率和产能利用率维持在较高水平。

与上游急速扩产不同，下游对光伏玻璃的需求方面却在大幅降低。

2024年上半年以来，我国光伏产品价格开始跌破成本线，产业链多个环节出现亏损，企业生产经营压力较大，产能增速放缓。

这一背景下，各光伏玻璃厂商为了抢夺订单，不得不开启价格内卷，致使玻璃价格持续低位运行。

据上海有色网（SMM）的最新报价数据显示，今年一季度，光伏玻璃的市场价格经历了小幅度的波动下滑，但在随后的4月份，价格却意外地出现了短暂回升，给市场带来了一丝回暖的错觉。然而，好景不长，自6月起，光伏玻璃的价格走势突然急转直下，呈现出加速下滑的趋势，这一变化无疑为行业内的参与者敲响了警钟。

随后在短短两个多月的时间内，光伏玻璃行业的整体盈利状况更是急转直下，这一转变之迅速，令人瞠目结舌。价格的下跌势头异常迅猛，打破了市场原有的平衡。

也正是在这一背景下，各大光伏玻璃企业才不得不联手决定减产以“清库存”稳价格。

“行业自发减产，可见情势的严峻性。”上述资深行业研究员坦言，纵然如此，但业内大多数人士对“减产”拯救价格的效果却并不看好。

“主要是下游的需求端难以起量，即便各大光伏玻璃厂商开始限产，但库存依旧处于高位。”上述研究员补充道。

行业景气度的骤变，海达光能自然难以独善其身。

在过去几年中，光伏玻璃价格的持续上涨，为海达光能迎来了冲击上市的机会。

据海达光能公布的IPO招股书（申报稿）称，光伏玻璃产品价格在 2020年下半年度开始持续上涨，导致 2020年度市场均价较高。

也正是在2020年中，海达光能的毛利率达到了24.02%。

在随后的2021年至2023年中，光伏玻璃的价格在波动中较高点略有下滑，但也基本保持稳定。

3.2mm 光伏玻璃和2.0mm 光伏玻璃为海达光能的主要产品类型。

数据显示，在2021年至2023年中，海达光能自营主要型号的光伏玻璃平均售价，2.0mm 光伏玻璃分别为21.14元/平方米、19.56元/平方米、17.37元/平方米，3.2,mm光伏玻璃平均售价为25.72元/平方米、25.66元/平方米和28.94元/平方米。

即便毛利率不及2020年时的高点，但在2021年至2023年之间，在营收规模不断扩大之下，海达光能的利润也在逐年递增。

也正是在这一趋势之下，2024年初，海达光能在回复上交所对其产品未来价格是否存在持续下滑的风险时，其还乐观地表示“光伏组件厂商已在加快扩产步伐，未来光伏玻璃市场需求保持持续旺盛;短期内光伏玻璃供给增速较快，长期而言保持动态平衡，未来光伏玻璃售价持续下滑风险可控”。

令海达光能始料未及的是，“打脸”来得如此之快。

如上述所言，2024年6月，光伏玻璃的价格在经过短暂回暖后，突然急转直下。

至2024年9月10日晚间，硅业分会公布的光伏玻璃价格显示，2.0mm光伏玻璃均价已跌至13元/平方米；3.2mm光伏玻璃均价报收于22.25元/平方米。

到了2024年 10 月 18 日，2.0mm 光伏玻璃主流成交价已进一步跌至 12 - 12.5 元/平方米，3.2mm光伏玻璃主流成交 则在20 - 20.5 元/平方米之间。创下了近五年的新低。

“价格已经在向全行业亏损的成本线突进了，部分光伏玻璃厂商提前进行玻璃窑炉冷修以应对市场冲击”，上述资深研究员表示。

据叩叩财经获悉，目前光伏玻璃的售价也已经跌破了此前海达光能给出的盈亏平衡价格。

2024年初，海达光能在回复上交所对其IPO的首轮问询时，其曾向监管层承认，假设延续 2023 年销售单价和直接材料成本变动的趋势，其双玻组件封装玻璃(2.0mm)盈亏平衡价格为 12.88 元/平方米，单玻组件封装玻璃(3.2mm)盈亏平衡价格为 25.80 元/平方米。

2）华英证券A股上市首发保荐业务归零

公开信息显示，华英证券成立于2011年，由格兰皇家银行（下称RBS）与国联证券联合创办。

作为国联证券旗下子公司，国联证券也正是通过华英证券从事投行业务。

有来自于“中信系”昔日券业大佬加持，近年来，华英证券作为业界新锐，其表现原本是颇受外界看好的。

在早前几年，华英证券也的确有不负众望之势。

2021年以来，在华英证券的保驾护航之下，富吉瑞、隆达股份、碧兴科技等三家企业成功登陆科创板，华康世纪、天键股份也实现了其创业板上市的梦想。

但2023年5月后，华英证券便再未有成功保荐企业上市的案例出现。

时间进入2024年，随着英特派铂业股份有限公司、深圳市麦驰物联股份有限公司以及如今海达光能等企业IPO的终止，华英证券在A股IPO的已申报待审项目已正式清零。

所谓祸不单行。

就在华英证券保荐的海达光能IPO终止上市的前夕，来自于华英证券的两名保荐代表人因在早前一例IPO项目的保荐过程中存在职责履行不到位的情形遭到了上交所的监管警示。

2024年10月11日晚间，上交所披露了一则对华英证券两名保荐代表人的监管警示决定。

据相关警示决定显示，2022 年6月9日，上交所受理了碧兴物联首次公开发行股票并在科创板上市的申请，2023年8月9日，发行人股票于本所科创板上市交易。

上市前夕，2023年5月31日，碧兴物联披露其2023年上半年业绩预计情况，预计可实现营业收入为23000万元至24000万元，同比上升1.91%至6.34%；预计归属于母公司股东的净利润（以下简称净利润）为3144.04万元至3447.33 万元，同比上升40.09%至53.60%。

2023年7月21日、8月4日，碧兴物联分别披露了《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》，对上述业绩预计情况均未作调整。

但股票上市交易后，碧兴物联于2023年8月30日披露2023年半年度报告，营业收入16766.48万元，较发行上市申请期间披露预计数额减少30.14%至27.10%，净利润2390.70万元较预计数减少30.65%至23.96%。

经上交所查明，华英证券即为碧兴物联该次IPO的保荐方，两名来自于华英证券的保荐代表人未充分核查碧兴物联上述违规情况，也未及时向监管层报告相关财务数据与前期业绩预计存在较大偏差的情况，也未督促碧兴物联按要求更新发行上市申请文件。

（完）