华泰证券:24Q1 AI算力链业绩持续兑现 Q2关注五大方向

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,1Q24通信行业合计营收/归母净利润分别同比增长4.6%/7.8%,整体延续稳健增长态势。细分来看,电信运营商业绩延续稳健增长;光通信、泛物联网等板块业绩实现同比快速提升,其中光通信板块中头部厂商业绩持续兑现;物联网模组/智控板块业绩企稳回暖。展望2Q24,全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块业绩延续高增长,同时关注景气度扩散方向;电信运营商板块业绩预计保持稳健增长,资本开支进一步向智算倾斜;泛物联网板块业绩有望延续回暖趋势;ICT设备板块随高端产品导入盈利有望改善。此外建议关注新技术、新领域,如卫星互联网、低空新基建等。

华泰证券主要观点如下:

运营商业绩稳健增长,ICT设备紧抓算力拓展/网络高速化趋势

1Q24三大运营商合计服务营收/归母净利润分别同比增长4.4%/6.1%,延续稳健增长态势,归母净利润增速高于服务营收增速,表明三大运营商经营效率持续提升。新兴业务延续良好发展态势,根据工信部数据,1Q24运营商云计算/大数据业务收入分别同比增长17%/37%,AIGC浪潮下,后续运营商资本开支将进一步向智算倾斜。ICT设备板块方面,中兴通讯Q1扣非归母净利润同比+8%;下游需求及行业竞争影响下,紫光股份/锐捷网络盈利承压。

AI算力需求驱动光通信板块业绩高增,同时关注景气度扩散方向

1Q24光模块及光器件板块总营收/归母净利润分别同比增长38%/96%,增速较4Q23进一步抬升。其中海外市场方面,400G、800G光模块需求延续高增态势,国产厂商已切入海外头部云厂商供应链,Q1业绩持续兑现,随着后续产能的进一步释放,头部厂商的营收与净利润均有望延续快速增长;国内市场方面,产业链公司Q1业绩短期承压,但随着国内400G光模块需求有望快速释放,相关厂商业绩有望于Q2起逐步回暖。此外,MPO(高密度光纤连接器)、光芯片等环节景气度亦有望逐季度回升,建议关注光通信板块景气度扩散方向。

物联网模组/智控板块业绩企稳回暖,智慧电网、智慧燃气建设持续迈进

1Q24泛物联网板块总营收/归母净利润同比增长19%/109%;物联网模组板块1Q24收入同比增速较4Q23转正,体现下游市场需求的逐步修复;长期来看,AI产业快速发展背景下,边缘计算或为模组厂商带来新的发展机遇。智能控制器板块受益于高价库存出清、高端品类导入市场,拓邦股份、和而泰Q1归母净利分别同比增长82%/18%。智慧电网方面,威胜信息Q1延续稳健增长。智慧燃气方面,金卡智能Q1归母净利润稳健增长。

军工通信板块静待需求复苏,北斗下游需求稳步释放

1Q24军工通信板块营收/归母净利润分别同比下滑0.5%/19%,板块内公司或受订单交付节奏、行业需求短期波动等多重因素影响,单季度业绩同比承压,华泰证券认为,信息支援部队的成立将对军用通信需求产生提振作用,长期看军工通信作为先行基础设施,有望长期受益我国信息化建设。1Q24北斗系统板块营收/归母净利润分别同比+14%/-4%,营收稳健增长主要受益于下游订单增长、需求稳步释放,华泰证券认为24-25年有望成为北斗产品订货高峰,产业链公司有望受益。

风险提示:中美贸易摩擦加剧;云厂商资本开支投入不及预期;5G发展不及预期。