IMF：全球经济增速料将保持平稳，但下行风险变得更显著

国际货币基金组织（IMF）在最新的2024年10月《世界经济展望报告》（WEO）中维持4月、7月对全球经济增速的预期，预计全球经济增长在今明两年均将录得3.2%的增幅，且直到2029年都将基本保持平稳，2029年预计增速为3.1%。

但IMF表示，尽管自4月以来对全球增速预测修正很小，但是由各国家和区域预测此消彼长、互相抵消所致，反映了近期各国和地区新冲击和政策的影响。比如，大宗商品（尤其是石油）生产和运输的削减、冲突和内乱导致中东和中亚以及撒哈拉以南非洲地区的前景被下调的同时，亚洲新兴市场得益于人工智能领域大量投资推动，半导体和电子产品需求激增，预计将录得更强劲增长。IMF还表示，在稳定的增长数据背后，全球消费正从商品转向服务。这种再平衡会促进发达市场和新兴市场的服务业活动，但会抑制制造业。随着发达经济体失去竞争力，制造业生产也越来越多地转向新兴市场经济体，尤其是中国和印度。

与4月和7月WEO中认为经济前景各风险因素总体保持平衡不同，IMF此次认为，全球经济增长前景下行风险变得更加显著。IMF表示，经济前景的不确定性很高。今年多国大选，涉及全球约一半人口，而新当选政府可能会对贸易和财政政策进行重大调整；今夏金融市场再现动荡，引发人们对隐藏脆弱性的担忧，也加剧了对适当货币政策立场的疑虑，尤其在那些继续面临通胀，但通胀出现放缓迹象的国家；地缘政治裂痕的进一步加剧可能会给贸易、投资和思想的自由流动带来压力，或影响长期增长，威胁供应链弹性，并令央行们进退维谷。从好的方面来看，IMF称，各国政府或许能够就结构性改革达成必要的共识，如若如此，将促进增长并增强财政可持续性和金融稳定性。

亚洲新兴经济体引领发展中与新兴经济体整体增长

IMF预计，发达经济体今明两年均将录得1.8%的经济增速，表示继2022年经济重启反弹后，发达经济体的增长在2023年明显放缓，预计到2029年均将稳定在1.7%~1.8%区间。“这种表面的稳定掩盖了各国不同的动态，因为各种周期性力量正在减弱，经济活动将恢复到与各国潜力相符的水平。在美国，预计增长将减速。英国和欧元区经济活动预计将加速，缩小产出缺口。日本产出缺口已缩小，预计GDP增长将与潜在增长相一致。”报告称。

具体而言，对于美国，由于消费和非住宅投资表现强劲，IMF将其2024年预计增长率上调至2.8%，比7月高出0.2个百分点。IMF称，美国消费弹性很大程度上是实际工资（尤其是低收入家庭）和财富效应强劲增长的结果。但随着财政政策逐渐收紧和劳动力市场降温导致消费放缓，预计2025年经济增长将放缓至2.2%。

IMF将欧元区今明两年的增速分别调降0.1和0.3个百分点，但同时表示，欧元区经济增长已在2023年触底，今年得益于出口表现复苏，尤其是商品出口复苏，预计将录得温和的0.8%的增速。2025年，在内部需求增强的推动下，经济增长预计将进一步升至1.2%。IMF表示，欧元区实际工资上涨将促进消费，货币政策逐步放松预计将支持投资，但制造业持续疲软将拖累德国和意大利等国的经济增长，德国同时还面临财政整顿和房地产价格大幅下跌的压力。

IMF同样调降了日本今年的增长预期0.4个百分点至0.3%，反映了汽车行业的暂时供应中断的影响，以及2023年促进性活动（如旅游业激增）一次性提振效果的消退。但IMF将日本2025年经济增速预期调升0.1个百分点至1.1%，因为预计随着实际工资增长的加强，私人消费将带动经济增长。对于英国，IMF预计，随着通胀和利率下降刺激国内需求，该国今明两年增速预期将分别录得1.1%和1.5%，今年增速比7月调升0.4个百分点。

与4月WEO相比，IMF将新兴和发展中经济体2024年整体增长预测上调0.1个百分点，表示“与发达经济体类似，新兴和发展中经济体整体增长前景在未来两年将非常稳定，徘徊在4.2%左右。同样与发达经济体类似，各经济体之间的此消彼长也将互相抵消整体动态。”比如，此次上调主要是因为IMF对亚洲新兴经济体增速上调超过对撒哈拉以南非洲以及中东和中亚新兴经济体增速的下调幅度。

但IMF预计，亚洲新兴经济体的强劲增速料将逐渐减弱，从2023年的5.7%降至2025年的5.0%。IMF预计该地区最大经济体之一的印度，GDP增速将从2023年的8.2%放缓至2024年的7%和2025年的6.5%，因为随着经济重新发挥其潜力，疫情期间被压抑的需求反弹已经耗尽。

全球核心通胀下降趋势变得更显著

与7月直言全球去通胀化动能正在放缓，前路颠簸相同，IMF此次重申“全球在实现价格稳定的道理上仍可能出现坎坷”，但同时更有信心地表示，全球总体通胀率预计将逐步下降至目标水平，从2023年的平均6.7%降至2024年的5.8%和2025年的4.3%。预计到2025年底，全球大多数经济体将达到或接近通胀目标。

在过去几份WEO中，IMF还屡屡提出全球去通胀存在分化情况。此次，IMF也重申，发达经济体的去通胀速度预计将比新兴和发展中经济体更快，2024年比2023年下降0.2个百分点，2025年将稳定在2%左右。新兴和发展中经济体通胀率预计将从2023年的8.1%降至2024年的7.9%，随后在2025年以更快的速度降至5.9%。IMF还表示，新兴经济体之间的去通胀进程同样存在很大差异，预计亚洲新兴经济体的通胀率将基本与发达经济体持平，2024年为2.1%，2025年为2.7%，部分原因是该地区许多国家早期实施了货币紧缩和价格管制。相比之下，欧洲新兴经济体、中东和北非以及撒哈拉以南非洲新兴经济体的通胀率预计仍将维持在两位数水平，有些是因为过去货币贬值和行政价格调整（埃及）的传导效应，有些因为农业表现不佳（埃塞俄比亚）。这些因素都会导致异常值。

此外，IMF此次首次强调，2024年和2025年全球通胀的下降反映了核心通胀的普遍下降，这与2023年的情况不同，当时总体通胀率下降主要是因为燃料价格下跌。具体而言，全球核心通胀率预计将在2024年大降1.3个百分点，而2023年仅降了0.1个百分点，发达经济体将引领这一下降趋势。导致核心通胀率下降的因素包括货币紧缩政策的延迟效应以及早先价格下跌，尤其是能源价格下跌的传导效应减弱。