IPO雷达｜经营现金流持续为负仍大举分红！道生天合不再补流，只剩还债

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

上交所官网显示，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下简称“道生天合”）11月19日更新招股书。公司拟在上交所主板上市，募集资金约6.94亿元，将用于年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目及偿还银行贷款。

从募投项目上看，在第一版招股书中，除了扩产之外，道生天合还欲募集约1.85亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金，占募资总额的23.13%。在更新后的招股书中，道生天合取消了“补充流动资金”内容，偿还银行贷款募资金额也变更为1.35亿元。

或许是为了顺利尽早IPO，道生天合放弃了上市补流的计划。

招股书显示，截至2022年末、2023年末和2024年6月30日，公司银行贷款余额分别为3.18亿元、3.86亿元和4.53亿元。道生天合称，通过使用本次募集的部分资金偿还银行贷款，有利于降低公司资产负债率和财务杠杆，缓解公司资金压力，改善偿债能力。

报告期（2021年至2023年、2024年1-6月）各期末，公司资产负债率分别为68.13%、58.13%、52.52%、45.39%，均远远高于行业平均水平。

值得一提的是，报告期内道生天合经营活动产生的现金流量净额始终为负数，分别为-3.45亿元、-3.55亿元、-3773.23万元和-6273.30万元。也就是说，最近3年半时间，道生天合在经营上合计有约8亿元现金净流出。

即便如此，道生天合仍不忘大举分红，2020年至2022年，其现金分红的金额分别为8000万元、8000万元、9000万元，合计为2.5亿元。这三年内，公司合计实现的净利润为3.31亿元，现金分红占归母净利润比例达到75%。

报告期各期，道生天合流动比率为1.37、1.60、1.76、2.03倍，速动比率分别为1.18、1.46、1.56、1.74倍。公司流动比率、速动比率总体而言低于同行业可比公司。

道生天合是一家致力于新材料的研发、生产和销售的国家级高新技术企业。报告期内，公司营业收入分别为31.27亿元、34.36亿元、32.02亿元和12.16亿元，净利润分别为0.84亿元、1.08亿元、1.52亿元和0.54亿元，业绩有所波动。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为8.16亿元、11.07亿元、9.78亿元和9.72亿元，应收票据账面价值分别为3.84亿元、3.99亿元、1.32亿元和1.84亿元，金额较大。

道生天合表示，随着业务规模不断扩大，公司未来应收账款余额预计将进一步增加。如果未来下游客户经营困难或资信情况发生重大不利变化，则公司将面临应收账款回收困难而导致发生坏账的风险。

审读：孙世建