加密资产脱离实体经济、游离金融监管，市场交易存潜在风险，关注美欧监管演进

摘要：作为数字经济发展的重要方面，我国需要重点关注加密资产市场的发展和潜在风险。

中国社会科学院国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所、社会科学文献出版社近日共同发布了《金融监管蓝皮书：中国金融监管报告（2024）》。蓝皮书指出，加密资产市场发展是数字经济体系的重要方面，逐步成长为另类市场。加密资产市场在带来创新效应的同时，也可能引发新的金融风险，需要寻求创新与防范风险的权衡之道。

加密资产（Crypto Asset）是近年兴起的一个新概念，目前还没有形成统一的内涵和外延，并且与数字资产（Digital Asset）、数字货币（Digital Currency）和虚拟资产（Virtual Asset）等新概念存在不少重合之处，在一些场合甚至出现了混用情况。

加密资产市场的主要参与者主要包括以下5类，分别是加密资产托管钱包和托管机构、加密资产交易所、加密资产的银行和基金、加密资产的信息中介和安全审计机构。这些专业化机构很大比例活动是在区块链以外开展的。

中国社科院研究机构发布的这部蓝皮书，将加密资产界定为“无资产支持的数字资产+稳定币”。蓝皮书指出，加密资产的突出特征是脱离实体经济活动，游离在金融监管之外，主要应用场景是交易和投机。同时，加密资产市场因高杠杆、流动性和期限转化、相互关联、不受限的风险承担、监管缺位甚至存在欺诈，易造成系统性风险。而且，加密资产市场的风险可以通过资产组合渠道、价值层面的传导渠道和信心传导渠道向主流金融市场传导。

蓝皮书表示，我国加密数字资产处在初步发展阶段，目前对加密数字资产的使用和交易进行严格限制。但是，作为数字经济发展的重要方面，我国需要重点关注加密资产市场的发展和潜在风险，并关注国际社会对其监管的动态演进。蓝皮书介绍了美国与欧盟对加密资产的监管活动。

美国用户在使用加密资产和交易平台过程中，由于信息不对称会遭遇欺诈、盗窃、不公平和滥用行为，也存在隐私和数据泄露问题。对此类问题的监管，主要由美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）负责。这两个监管机构不仅针对中心化平台采取监管行动，也重视以去中心化名义进行的活动。

欧盟于2020年9月推出《加密资产市场监管法案》。法案涉及的加密资产分为三类，分别是资产相关型Token、e-money Token和除这两者之外的Token（包括功能型Token），前两者都定义为稳定币。值得注意的是，《加密资产市场监管法案》重点提到对Token发行和运营方式的监管。要求Token发行方通过白皮书和网站等方式公开披露信息给投资者，内容包括发行方的基本信息、项目的相关信息、向公众发行或平台交易的相关信息、与加密资产有关的权利和义务、底层技术以及风险等。