加速重整步伐 光伏寻找白衣骑士

从“ST潮”到“重整潮”，部分A股光伏公司已经走到了企业生存的十字路口。

8月初，ST聆达（300125.SZ）发布了一份关于公司预重整债权申报的公告。根据公告，六安中院指定由金寨县人民政府组建成立的聆达集团股份有限公司清算组担任公司预重整期间的临时管理人，公司债权人应在2024年9月1日前向临时管理人申报债权。但ST聆达在公告中表示，公司是否进入重整程序尚存在不确定性。

而ST聆达并非目前唯一一家被债权人申请重整的A股光伏公司。就在7月底，金刚光伏（300093.SZ）、*ST嘉寓（300117.SZ）、ST爱康（002610.SZ）均发布了公司重整或者子公司重整的相关消息。此外，*ST中利（002309.SZ）则已经处于预重整阶段。

需注意的是，尽管破产重组已经成为企业实现自救的最后稻草，但能否自救成功依然与诸多因素有关。

“目前业内鼓励并购重整，以加速产业淘汰进程，但是要寻找到合适的‘白衣骑士’并非易事。”有分析人士对21世纪经济报道记者表示，破产重整是较长的过程，在此期间政府的支持、企业自身的价值以及行业发展的最新环境都将施加不同的影响。

多家光伏公司被申请重整

8月9日，“妖股”ST聆达股价大跌——当日该股报收4.10元，下跌12.58%。

之所以称ST聆达为“妖股”，是因为该公司股价在过去10个交易日里实现翻倍，涨幅达105.70%。但对于公司本身而言，其却已经陷入巨大的经营困境。

作为近些年备受关注的跨界光伏公司，ST聆达的市值一度跌破5亿元，为A股最小市值光伏公司。导致该公司股价大跌的原因在于，今年一季度，ST聆达宣布核心子公司金寨嘉悦停产，而该子公司贡献了上市公司超过90%的营收和超过75%的资产。

核心子公司的停产意味着ST聆达失去了“自我造血”能力，此后ST聆达被实施风险警示，股价最低触及1.5元/股。

值得一提的是，随着同期不少A股光伏公司相继被实施风险警示，且不少ST光伏公司股价持续低于1元，从而最终走向退市，ST聆达却在股价表现方面“异常坚强”：自今年7月中旬以来，ST聆达的股价走势进入上升通道，累计涨幅超过130%。虽然相较于巅峰时期接近百亿的市值仍差距甚远，但经过一番股价炒作后，其公司价值起码在市值层面得到回升。

21世纪经济报道记者注意到，申请对ST聆达进行重整的债权人正是金寨地方国资企业——金寨汇金投资有限公司。股权结构显示，金寨汇金投资的股东为金寨县人民政府国有资产监督管理委员会、安徽省信用融资担保集团有限公司、安徽省人民政府、金寨县国有资产管理运营有限责任公司，即为清一色的国有资本。这其中，金寨县人民政府国有资产监督管理委员会为最大股东，持股比例达69.27%。

公告显示，金寨汇金投资对ST聆达享有的债权金额为本金1.17亿元及相应的利息。而截至今年一季度末，ST聆达的总负债为13.99亿元。

根据21世纪经济报道记者梳理，今年7月以来，已有5家A股光伏公司披露了重整申请公告或进展公告。其中，ST聆达、*ST嘉寓、金刚光伏已经制定了预重整期间的临时管理人，*ST中利则正式进入了预重整程序阶段。

ST爱康比较特殊。其被申请重整的主体为控股子公司浙江爱康光电科技有限公司。该子公司在今年7月被债权人江阴康达包装制品有限公司以浙江爱康光电不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力为由，申请破产重整。

股权结构显示，浙江爱康光电最大股东为苏州爱康光电科技有限公司，持股比例约为64.46%。此外，浙江浙能电力、长兴兴长股权投资、浙江长兴交投股权投资等地方国资背景企业均持有较多股份，持股比例分别为20%、10%、5%。而截至2024年4月30日，浙江爱康光电负债总额达15.62亿元。

如何破局

眼下产业出现的周期性震动，使得不少光伏公司走到了被淘汰的边缘。

自今年二季度以来，业内在讨论“如何使光伏行业尽快回到高质量发展正轨”时已经出现了“鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制”的声音，但也有业内人士对21世纪经济报道记者指出，“当前企业与企业之间并购重整的可能性并不大，头部企业当前的体量已经不俗。”

“重整企业的‘白衣骑士’大概率依旧是‘圈外人’。”上述业内人士对记者表示。

事实上，即便正式进入重整阶段，被重整企业能否顺利获救亦存在着较大的不确定性。

以*ST中利为例，该公司已于2023年1月被债权人申请重整。2023年3月，*ST中利发布《关于公开招募和遴选重整投资人的公告》并吸引了不少产业资本参与招募。棒杰股份（002634.SZ）便是其中之一——2023年4月，该公司宣布作为产业协同方，与深圳市投控东海投资有限公司、深圳市扬子成信投资有限公司、江苏新扬子商贸有限公司组成联合投资体，参与*ST中利破产重整投资人招募。

然而，*ST中利的“白衣骑士”最后确定为厦门建发股份有限公司。2023年8月，江苏中利集团股份有限公司与产业投资人签署《重整投资（意向）协议》公告，与产业投资人常熟光晟新能源有限公司、公司临时管理人签署协议。而常熟光晟新能源是厦门建发股份有限公司的子公司，后者为厦门地方国企。

21世纪经济报道记者注意到，今年7月底，*ST中利在投资者互动平台上回复称，“经过前期的工作，公司已与主要财务投资人达成了合作意向，涉及重整事项的具体条款内容尚待相关重整方案审核通过后进一步细化并签署正式协议”；“公司属地政府大力支持推进公司重整工作。有了政府的支持，以及产投在过渡期对公司的支持，加之公司积极配合管理人，定能进一步加快中利重整工作的推进。”

从*ST中利的案例中不难看出，企业自身的价值、地方政府的支持、产财投资人的青睐，是企业能否最终实现重整成功的关键因素。

不过，一位分析人士对21世纪经济报道记者表示，目前管理层针对上市公司破产重整申请的审核比较严格，焦点依然在于上市公司是否具有破产重整价值。“从某种层面上来看，企业自身是否具有发展价值将是重整成功的敲门砖。”