降息预期叠加避险情绪推动 上半年贵金属、工业金属领涨有色

东莞证券近日发布有色金属行业2024年半年度业绩综述：工业金属中流击楫，黄金白银直上云霄。

以下为研究报告摘要：

降息预期叠加避险情绪推动，上半年贵金属、工业金属领涨有色。2024年上半年，申万有色金属行业实现营业收入16982.24亿元，同比增长2.35%；实现归母净利润694.08亿元，同比下降2.81%。2024Q2，有色金属行业实现营业收入9240.91亿元，同比增长7.72%，环比增长19.37%；实现归母净利润434.79亿元，同比增长26.43%，环比增长67.68%。2024年以来，国内经济延续恢复向好态势，运行总体平稳、稳中有进，宏观政策积极效应持续释放，新质生产力加速发展，绿色转型、科技创新等领域扎实推进。今年上半年，在美联储降息预期作用、地缘局势发酵、以及国内经济刺激政策频出等推动下，主要贵金属及工业金属价格重心上移，带动相关企业业绩积极向好。

贵金属。降息预期持续发酵，贵金属价格屡创新高。2024H1，贵金属板块营业收入为1489.35亿元，同比+28.41%；实现归母净利润61.16亿元，同比+45.76%。2024Q2板块实现营业收入798.52亿元，同比+31.65%，环比+15.59%；实现归母净利润34.27亿元，同比+38.23%，环比+27.40%。

工业金属。经济增长预期上调叠加供需格局改善，工业金属量价齐升。2024H1，工业金属板块营业收入为12065.46亿元，同比+3.50%；实现归母净利润504.68亿元，同比+36.79%。2024Q2板块实现营业收入6586.67亿元，同比+8.03%，环比+20.22%；实现归母净利润297.29亿元，同比+61.19%，环比+43.35%。

能源金属。供需双弱，锂盐价格跌破10万元/吨。2024H1，能源金属板块营业收入为764.99亿元，同比-32.84%；实现归母净利润-4.11亿元，同比-102.10%。2024Q2板块实现营业收入390.98亿元，同比-29.55%，环比+4.54%；实现归母净利润19.46亿元，同比-77.92%，环比+182.55%。

小金属及金属新材料板块。供需格局阶段性调整。2024H1，小金属板块营业收入为2228.23亿元，同比+0.71%；归母净利润为106.79亿元，同比+26.93%。2024Q2板块实现营业收入1234.64亿元，同比+12.48%，环比+24.26%；实现归母净利润68.45亿元，同比+92.91%，环比+78.57%。2024H1，金属新材料板块营业收入为434.21亿元，同比+2.50%；归母净利润为25.57亿元，同比+11.05%。2024Q2板块实现营业收入230.11亿元，同比+3.57%，环比+12.74%；实现归母净利润15.32亿元，同比+38.34%，环比+49.50%。

投资建议。贵金属：降息预期叠加避险情绪持续作用，金价有望维持高位。建议关注山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）以及赤峰黄金（600988）；工业金属：铜矿供给趋紧的预期或逐步兑现，原铝需求在四季度汽车消费旺季来临下有望回升。建议关注云铝股份（000807）、天山铝业（002532）。小金属及金属新材料：前期稀土产业链积累的库存已逐步去化，看好新能源汽车及机器人领域新增需求推动稀土价格回升。建议关注厦门钨业（600549）、洛阳钼业（603993）以及正海磁材（300224）。

风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、无稀土永磁电机的替代风险、美联储超预期加息的风险、原材料和能源价格波动风险、金属下游实际需求下滑的风险、在建项目进程不及预期等风险。（东莞证券 许正堃）

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