《金融》国泰投顾：2023年三大挑战 静待复苏转机

高通膨方面，通膨程度似已见顶，后续将持续下滑，主要由商品类通膨大幅下滑拉动，服务类通膨具黏滞性，但亦将缓步下降。

央行货币政策方面，2022年Fed激进升息使资金成本率劲扬至6％，年增率亦达到2％，创40年新高，估值修正压力大增。后续央行视通膨情形调整货币政策，Fed降息时点可能为2023年底或2024年。历史经验显示，美国2年债利率与Fed基准利率升降预期高度连动，当2年债利率达峰走降后，将引领美股走扬。

景气方面，市场预期2023年美国经济将放缓，就业情况亦将降温，股市资金流向与制造业景气相关性高，若景气放缓亦将伴随资金流出。目前市场已部分反映对放缓之预期。而观察经济惊奇指数，近期全球多国经济数据多优于预期，实体经济表现并未如预期般恶化。

国泰投顾建议投资人股、债平衡布局，采逢低分批或定期定额方式布局全球股、美股等成熟区域资产，以优质品牌型股票为首选，并适度增持防御股如基建等题材。

2023上半年欧洲与美国景气放缓程度较大，新兴市场部分经济体仍维持经济正成长，且评价面较成熟股低估，看好亚太、印度。亚太企业获利EPS近20年来趋势稳步上扬，目前预估本益比已创金融海啸以来新低，估值偏低可望修复。

债券方面，景气放缓风险若升温可能带动资金流向投资等级债，其中以亚洲投资等级债相对看好，亚洲投资等级债过去表现正报酬机率高，且信评展望稳健。

长期投资策略方面，国泰投顾观察，持有美股期间愈长胜率愈高，择时交易可能错失获利良机。长期以来，科技及软体服务业毛利率及预估净利成长率高于其他产业，企业在软体服务领域的支出金额预期亦将逐年提升。在通膨压力下，具高毛利率稳定性及定价能力的类股如科技、通信服务及医疗保健等较具成长潜力，着眼长线者可分批逢低或定期定额布局。