《金融》瑞银上调中国股票市场升评至超配 低配印度和新加坡

瑞银全球新兴市场股票首席策略师Sunil Tirumalai指出，我们一直将MSCI中国指数视为消费指数（互联网+消费占55%，房地产不到5%），与中国经济大不相同。事实上，在过去18个月房地产行业明显承压的情况下，MSCI中国互联网EPS增长23%，消费增长2%。这并未体现在传统的指数EPS中，这一EPS数字按自由流通股汇总（这基本是由于EPS遭到扭曲，因为低PE股票在指数中的权重较小，但对EPS有较大影响）。在我们青睐的指数加权EPS计算方法（瑞银MSCI新兴市场指数目标的基础）中，MSCI中国指数EPS在过去18个月中仅下降了约2%，表现优于其他新兴市场（下跌约8%）。

换言之，中国指数中最大成分股在盈利/基本面方面整体表现良好。因此，中国股票走势不佳纯粹是由于估值大幅下跌。我们目前对盈利更加乐观的原因在于消费回升的早期信号显现。从年初至今强劲的节假日消费资料、上市消费企业的表现好于中国整体消费中可以看出。对我们而言，消费者信心的任何反弹都意味着家庭储蓄可能流向消费和市场。

由于复苏不均衡，瑞银亚太科技团队还作了以下调整：1.将香港地区上调至超配（年初至今大幅跑输，股票获得更高股息的支撑，旅游业回暖有望带来利好）及2.将泰国上调至中性（过去18个月大幅跑输使估值处于可接受的水准，瑞银团队大幅上调其覆盖的泰国股票的评级，预算获批和消费可能带来上行空间）。同时继续超配巴西、马来西亚、菲律宾，低配印度和新加坡。