《金融》市场供需趋紧 瑞银上调2H油价预测

瑞银重申对未来几年的预测：2025年和2026年为80美元/桶，2027年起为75美元/桶。自上次更新后，瑞银已将OPEC+的产量回归时间从3Q24推迟到2Q25，并预计市场供需收紧将在短期内支撑油价。OPEC+合作伙伴的计划是从4Q24开始增产，但这仍取决于市场状况，而且由于冬季需求季节性疲软，我们预计扭转减产可能需要更长时间。我们依然预计由于需求增长放缓以及非OPEC+供应强劲增长，油价将从明年开始走低。

瑞银预测预计3Q24石油供应缺口较大，达到140万桶/日，因为石油需求季节性反弹，而供应增长仍然有限。自今年年初以来，瑞银已将2024年需求增长预测从120万桶/日下调至110万桶/日，但这主要是由于基准上调，需求绝对值更高（+70万桶/日）。非OPEC+供应增长（+120万桶/日，主要来自美国，+50万桶/日）仍然强劲，但不足以完全弥补OPEC+的供应下降（-90万桶/日）。

瑞银预计4Q24缺口将缩小至90万桶/日，1Q25转为小幅过剩。在基准情景中，2025年需求增长将小幅降至100万桶/日，而非OPEC+供应增长更为坚挺，达到140万桶/日，主要由美国拉动，我们预计美国的增长将升至80万桶/日，得益于生产率提高以及部分钻井活动恢复。

瑞银认为短期内风险偏于上行。在乐观情景中，供应中断加上更积极的经济前景，可能使油价升至90美元/桶以上。中东和乌克兰地缘政治局势恶化产生的重大影响可能进一步推高油价至接近100美元/桶。在该价格下，OPEC+可能比我们预期更快地恢复生产。相反，我们的预测面临的主要下行风险依然是美国供应进一步增加以及石油需求疲软，这可能使布伦特原油的交易区间下跌至约65-70美元/桶。