《金融》瑞银：布兰特原油价 年底每桶上看95美元

在瑞银的全球战略中，我们仍然最看好石油，预计到12月底，布兰特原油价格将达到95美元/桶，美国WTI基准原油价格将达到91美元/桶。瑞银还看好美国能源股，随着投资者重新考虑盈利预期和低估值，该板块有望追上大盘。

油价本周升至今年年初以来的最高水准，隔夜布兰特基准油价超过90美元/桶。尽管8月原油价格上涨2.1%，但交易一直很不稳定。美国通胀率下降和劳动力市场降温，有助于增强人们对美联储加息周期已结束的信心。再加上美国原油库存降幅高于预期，推动油价走高。虽然油价已达到年内高点，但瑞银认为涨势尚未结束。

全球石油需求正创下历史新高，并将进一步扩大。据国际能源署（IEA）称，强劲的夏季航空旅行加上发电用油的增加，已将全球石油消耗量推向历史峰值。6月份的石油需求量达到每天1.03亿桶，8月份还将进一步上升。尽管最近出现了经济疲软的信号，但中国的石油需求在石化活动激增的情况下创下了新高。总体而言，国际能源署预计今年的石油需求将增长到约1.022亿桶/天，达到有史以来的最高年度水准，其中中国将占增长的70%以上。

OPEC+减产将使石油供应保持紧张。过去四个月来，沙乌地阿拉伯主导的石油输出国组织与盟友（OPEC+）自愿减产行动使石油市场一直处于供应不足的状态。在沙特原油大幅减产的带动下，7月份全球石油供应量骤降91万桶/天，降至1.009亿桶/天。沙特原油出口量已创28个月新低，该国已宣布将自愿减产100万桶/天的计划延长至2023年底。而俄罗斯正在以30万桶/日的量减少其原油出口。两国的声明称，每月都会对减产进行把控和调整，根据市场情况决定是否进一步加大或减少减产。这种政策灵活性使沙特能够保持对石油市场的控制，而俄罗斯的参与也很重要，因为该国是OPEC+中的第二大原油生产国。这样的减产操作确保了两个产油国之间的密切协作。

库存下降对油价有利。据国际能源署称，受经合组织库存下降的影响，6月份全球记录的石油库存减少了1730万桶，初步资料显示，7月和8月的石油库存将进一步减少。在美国，原油库存减少的速度也快于预期，这表明要满足需求增长已经颇具挑战。在OPEC+减产的情况下，亚洲和欧洲炼油厂不得不从非OPEC产油国寻找替代方案。据国际能源署估计，如果OPEC+维持目前的产量目标，2023年三季度石油库存可能会减少220万桶/天，四季度则减少120万桶/天，这或许会推动油价进一步上涨。

瑞银认为，沙乌地阿拉伯只有在认为石油市场足够稳定以保证减产时（即全球石油库存低于现在时），才会停止减产。由于OPEC+的谨慎态度，该组织可能会密切关注中国的经济资料以及激进的货币政策收紧对欧洲和美国经济活动的影响。