《金融》中国春节经济活络、资本外流压力缓解

春节假期前后的高频资料显示经济活动比较2022年同期大幅反弹，不过部分指标仍远低于2019年疫情之前的水准。中国已取消了大部分防疫限制、且新冠疫情感染可能已经达峰回落，受此影响，1月初经济活动（尤其是消费和服务）较12月的疲态大幅改善。2023年春节假期期间，人口流动、出境旅游和国内旅游收入较2022年同期大幅反弹，但仍远低于2019年疫情前的水准。这与我们在春节前的把脉调查结果一致。随着被抑制的需求释放，春节假期期间电影票房创下有史以来的第二高水准。另一方面，1月房地产销售、整车货运流量指数和汽车销售走弱，后者部分是由于汽车购置税减免到期和春节假期扰动的影响。

汇丰投信指出，随着中国防疫政策逐渐解封，市场等待正常化生活已有一大段时间，预料中国经济将结束过去一年多的衰退。目前以汇丰环球研究估计，中国预计2023年在促增长政策加持之下，GDP成长率可望由2022下半年的4.4%，增加至2023年的5.2%，将远比去年的3.5%要来的好，显示封控松绑预计将会对中国内需带来重大利多。此外，若再以中长期而言，相较于维持高利率的欧美国家，中国货币政策仍有近一步宽松空间，叠加疫情过后的内需复苏与财政刺激下，中国股市在金兔年将具备持续反弹的投资潜力。

汇丰中国A股汇聚基金经理人左思轩进一步说明，根据中金证券资料显示，目前中国A股12个月前瞻本益比仅10.4倍，相较全球市场整体估值，评价面具有吸引力。加上目前中国股市市值占全球股市市值16.6%，但在MSCI综合世界指数中仅占3.7%，显示出中国股市目前在国际指数中的代表性仍严重不足。另有鉴于全球法人机构投资者对中国股票的持股量处于超过五年来最低水平，显示未来在全球资金布局上亦具备提升配置潜力。

至于在产业布局方向，现阶段重点为电动车、高端消费、原物料及房地产相关产业。首先，由于近年来中国新能源电动车市场产量高速成长，渗透率又大幅提升，因而持续带动电动车电池成长。根据中国汽车工业协会近期发布资料显示，去年中国新能源汽车市场持续爆发式的增长，全年生产及销售量为705.8万辆及688.7万辆，分别年增96.9%和93.4%，市占率达25.6%。预计今年中国新能源汽车将继续保持快速增长，销售量有望超过900万辆，相关供应链产业可望同步受惠。

对于中国即将公布的1月经济资料（通膨、信贷和外汇储备），UBS瑞银预计：CPI通胀可能走强，PPI走弱；信贷增速可能进一步放缓，估计1月新增社会融资规模5.4万亿元，同比减少7000-8000亿元。外汇储备可能增加150亿至200亿美元，达到3.145兆美元。得益于近期人民币兑美元升值，1月份资本外流压力可能有所缓解。