經濟選書／股息的吸引力 奠定存股優勢

《当代财经大师的存股课》书封。乐金文化／出版

当你观察投资获利的两种方式─资本利得和股息─就会察觉到股息的特殊吸引力了。股票资本利得的潜力，会受到市场在一年内的表现很大的影响。当然，在下跌的市场中有些股票会逆势上扬，但大部分都不会。

另一方面，通常不论大盘是涨还是跌，稳健的公司通常还是会发放股息。因此，可靠的股息就是投资人应该考虑买股票的主因。我不是说你买的每一档个股都一定要发放股息。

但是有句话说「一鸟在手，好过二鸟在林」，也就是说，规律、可靠的股息能平衡投资组合的报酬，这是值得好好思考的。消费性产品巨擘宝侨自1891 年以来，每年都会发放股息。但宝侨的股价自1891年以来，并非每年都上涨。不过至少在下跌的那些年，宝侨的股东还是都会收到股息。所以投资人并非完全依赖资本利得来赚取获利。

股息另一个吸引人之处，在于它会成长。医疗产品公司娇生超过45年来持续提高股息。不论任何一年股价是高是低，股东都会收到持续增加的股息。愈来愈高的股息收入不只能抵销通膨的影响，还能加快投资回本的速度。

下面的例子就说明了投资回本这件事。如果你在1985年初投资5,000美元买进娇生的股票并持有直到今天，而且这些年来都将股息再拿来买进娇生的股票，那么现在你收到的娇生股息会超过7,100美元。换句话说，你每年收到的股息超过你初始投资成本的100%。这就是投资配息股所带来的力量。

虽然股息常被称为投资人的「免费的午餐」，但这并非完全正确。股息其实不是免费送给股东的钱。公司发放股息给股东，就一定会影响股价。

用你自己的钱来想，就很容易理解了。如果你一直把你的现金给家人，那么你的净值就会缩水。对公司来说也一样。公司发放给股东的钱，就不再是公司的资产了。这笔钱不再能用于再投资、资助公司的成长，所以股价必须向下修正，以反映公司所减少的「财富」。

当公司发放「特别股息」时，调整的幅度就会更明显了。微软在2004年发放给股东每股3美元的特别股息，就是一个很好的例子。除息后，微软的股价向下调整就非常明显。

（摘自《当代财经大师的存股课》，乐金文化出版）

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