产经解析－大陆经济渐复苏 股市评价吸引力浮现

中国经济重?制造业活动回温

随着全球经济前景持续转趋黯淡，代表新兴市场股市的MSCI新兴市场指数6月份走跌6.65％。全球经济衰退风险渐增，美国与其他成熟市场尤其如此，连带影响多数新兴市场，大宗商品市场大幅回落，需求疲软隐忧亦导致亚洲科技大厂的股价震荡。

然而中国市场反弹，得以抵销新兴市场部分跌势。受惠于下半年经济复苏的预期转强，大陆股市第二季走升，与全球多数主要市场的卖压形成对比。投资气氛正面的原因包括：防疫限制措施持续松绑，像是放宽入境旅客的隔离规定，隔离时间从两周缩短为一周；持续祭出利多政策与经济刺激措施；松绑对主要网路平台公司的监管，带动市场预期中国经济将摆脱近期疲态。

尽管经济数据好坏互见，但随着上海等大城市陆续松绑封城限制，市场日益看好经济复苏趋势。中国制造业采购经理人指数从5月份的48.1增至6月份的51.7（如图），在近四个月首度突破象征经济强弱的分界点50关卡，亦显示中国制造业扩张速度创13个月以来新高。

不过，从现阶段经济态势来看，恐怕不易达成2022年经济成长率目标，亦即约5.5％。然而，政府部门仍会持续推出够力的刺激政策，以实现理想的经济成长。

以基础建设投资而言，近年来地方政府专项债券扮演重要的融资管道。2020年，政府各单位发行人民币（下同）1兆元的中央政府专项债券。

根据联博的基本预测，除了先前已公布的公共投资计划之外，接下来，料将再挹注2兆元的投资金额。财政刺激料将集中在传统的投资项目。

举例来说，地方政府发行专项债券筹措的资金约有7成用于交通运输、都市营建工程、政府补贴的住房计划、农业、林业、水资源保护，以及能源产业，这些产业大致与中国最新发布的政策方案内容相符。

在类股表现方面，随着全球经济放慢的隐忧加剧，工业大宗商品价格大跌，铜价连带走低，进而拖累相关类股表现；第二季初确诊人数增加，且中国政府重启封城令与旅游限制，因而削弱消费支出力道；受惠于政策诱因，中国新车需求预计回温，而先前碍于晶片荒产量吃紧的情况，如今有迹象显示低谷已过。

防疫限制松绑，预期将有助于减缓供应链瓶颈与提振电动车业者的需求。尽管偶有零星案例，但主管机关指出疫情大致获得控制，部分主要城市连带开始放宽活动限制。

即使如此，从政府官员的对外发言可知，短期内并不会放弃清零政策。

大陆股市在历经过去一年的修正后，目前评价渐具吸引力，加上经济成长与政策走势与全球不同调，突显出陆股的价值。但正如年初以来的情况一样，过程可能持续波动，因此建议投资人仍须谨慎以对，以营运特色优异、基本面稳健的企业为投资标的。