产经解析－2024大陆市场展望：经济持续放缓 聚焦价值投资良机

预测大陆明年经济将放缓

今年初，长期封城后的中国经济高调重启，消费支出大幅成长。但在未积极推出经济刺激措施下，经济成长动能消退。大陆陆续推出政策宽松措施，联博认为，部分措施已成功稳住经济成长力道。

然而，经济回稳不代表加速成长，2024年的大陆经济将会怎么走？联博预期，未来几季不会明显转强，因为大陆仍处于长期转型阶段，求成长并非政策目标，经济重点将由基础建设转为国内消费，势必历经一段经济放缓的时期，且对全球经济的影响力将降低。

在11月中美元首旧金山峰会后，地缘政治紧张局势有所缓解，以及对陷入困境的房地产业提供进一步支持提振了市场情绪。包括列出有资格获取融资的50家房地产企业「白名单」，并首次允许银行提供无担保贷款，使得大陆股市在11月上涨，只是与整体新兴市场相比仍显疲弱。

然而，大陆经济仍陷入停滞。11月制造业和服务业活动收缩，官方制造业PMI降至49.4，而衡量建筑和服务业的非制造业活动则降至50.2。

较弱的PMI数据显示经济可能正在失去动力，大陆政府可能需要进一步提供刺激措施以对抗疲弱需求。

由于大陆的经济数据仍然呈现复杂局面，经济转折很可能需要一些时间。

通缩压力和国内需求疲软仍然是政府的头痛之处，同时房地产业的结构性减速对经济的影响需要时间和额外的支持政策才能结束。

虽然有这些挑战，值得注意的是，成长放缓是大陆持续向更平衡的经济转型、减少对投资和出口依赖的必然结果。

对于股票投资人而言，理想的结果是大陆短期经济成长前景回稳，加上推动经济改革，带动大陆摆脱举债导向的成长模式，转为提倡消费、服务、科技与制造的创新。

长期来看，大陆股市的前景依然乐观。联博认为，与过去十年相比，且相对于已开发国家股票的MSCI世界指数，目前大陆股票的评价较低。此外，企业获利有可能从目前的低迷水准反弹，尽管这可能要等到2024年才会发生。

随着美国联准会降息可能即将到来，未来美元开始走弱，有机会让资金转进其他市场，届时可能吸引部分资金流入大陆，使股市和人民币受惠。

在大陆成长放缓的新时代，联博认为，以价值为导向的方法投资符合大陆官方商业和政策目标的公司，将可能创造长期的投资成果，最引人注目的机会可能存在于专注于技术安全和国内减碳的企业。

此外，在工业景气循环股当中亦存在机会，例如公车和堆高机制造商，它们的产品在国际市场占有一席之地，因此营运横跨内销与外销市场，拥有众多推升业绩的途径。