产经解析－大陆市场仍蕴藏投资机会

当前除了严格的新冠清零防疫封锁措施外，大陆还面临着一系列的问题，包括信贷增长限制、供应链紧张、半导体短缺，以及房地产、科技、教育和电子游戏等行业的不利监管审查。

然而过去几个月，前景开始变得明朗。大陆国务院公布了一系列33项的刺激措施，表明随着封锁逐步放松下，国内经济活动将再次稳步扩张。

与全球其他国家不同，大陆的通膨问题并不是人们最担心的问题。大陆的通膨温和仅2.5％，以及食品和能源方面的韧性、经常性帐户盈余，并且有望透过财政和货币刺激措施，以实现今年官方GDP增长目标的充足空间。中国人民银行是全球少数没有升息抑制通膨压力的央行，其资本管制也使得人民币在美元走贬的情况下，保持相对稳定，此外，大陆有能力通过降低利率来放松信贷环境。

尽管最近的数据显示，经济复苏似乎正在停滞，市场开始怀疑大陆经济能否继续反弹。但更重要的是，经济数据并非应追踪的唯一讯号，亦应当关注财政和货币政策以及其对经济和市场走势的潜在影响。我们相信，今年大陆经济将会继续反弹，预期陆股将收复2022年上半年的部分失地。

相对来说，新冠清零政策仍是一大不确定因素，这一政策，可能至少会持续到第四季的中共二十大会议。人行对银行家和企业家的第二季调查显示，贷款需求和商业状况仍然疲弱。以房地产业发行债券为主的大陆非投资等级债券今年迄今已下跌30％，价格处于令人沮丧的水平。主要由于房地产市场的困境，我们相信政策制定者有能力在必要时，防止经济硬着陆。

美中关系也仍存在结构性风险。美国总统拜登仍在考虑是否要延续川普时代对进口中国商品征收的关税；此外，在美股上市的中国公司的审计纠纷，仍未解决。

尽管投资者对大陆投资环境友好程度的起伏不定，感到不安，但我们正目睹大陆资本市场在外汇、股票和债券领域的首轮国际化进程。今年6月，随着大陆股市大幅领先于主要竞争对手，西方投资者向大陆股票交易基金，注入了创纪录的资金。

大量资金涌入上海和深圳股市之际，正值大陆松绑严厉防疫封锁，且监管机构正在逐渐放宽对科技行业的严厉监管。大陆与成熟市场的差异，或会收窄两大经济阵营的增长差距。

此外，大陆的能源转型和技术进步，也提供了绿色基础设施领域的投资机会。尽管存在监管和地缘政治风险，但大陆对全球投资者的独特价值在于，其在全球经济世界秩序中的命运，与先进国家和更广泛的新兴市场形成了鲜明对比。对于全球投资者来说，陆股或仍有机会带来跌深反弹的惊喜。