产经解析－陆宏观经济平淡 关注苹链、高股息企业投资机会

大陆近一年制造业PMI走势

7月15日，中国大陆公布今年第二季的GDP为4.7％，整体增速较第一季有所回落，除了受到极端天气、雨涝灾害多发等短期因素的影响之外，也展现出中国有效需求不足的问题。

此外，6月中国制造业PMI为49.5，低于市场预期且仍处于收缩区间（参见图）；非制造业PMI则较上月下降0.6至50.5，在宏观数据整体偏弱下，近期整体A股指数震荡运行。

不过，虽然上半年A股指数整体表现并不亮眼，但高股息类股表现相当稳健，中国10年期国债殖利率从年初的2.55％左右，下降到6月30日的2.25％左右，带动高股息相关个股的表现。以上证红利指数为例，今年上半年指数涨幅为11.3％，显著跑赢沪深300的约10.4％，判断在经济数据大幅改善前，高股息个股仍是资金最佳的避风港，现金流好且经营稳健的央企上市公司，应可望持续提高分红配息比例。

中国内需行业持续受房地产行业下修影响，尽管中国政府新政取得了一定的成效，但7月以来，销售增速再度回落，显示整体房地产恢复仍不太稳定，后续仍需观察相关扶持政策。

科技业方面，随着苹果公司在WWDC24大会上发表Apple Intelligence和iOS 18作业系统后，基于内置的AI大模型，终端产品将迎来重大的升级，iPhone可能迎来换机潮。

预期iPhone出货量于今年上半年触底，下半年将开始恢复成长。除了销量恢复增长之外，为了搭配AI功能，包括光学、声学、散热、电池等零组件各方面均有不同程度的升级，这给相关供应链公司带来价量齐升的机遇。

近期市场也十分关注无人驾驶在中国落地的进展，政策方面，今年中国中央和地方相继出台政策支持行业发展，各地相关建设也为无人驾驶商业运营提供基础设施。随着电动车龙头特斯拉（Tesla）将在10月发布Robotaxi，预期无人驾驶也将是下半年中国投资的另一亮点。

整体而言，中国房地产大规模暴雷的可能性已显著降低，但整体市场的恢复，仍需要等待，因此判断下半年，整体A股将以震荡运行为主，产业方面策略性看好高股息相关，成长性较高的类别则可能是消费电子产业链和无人驾驶。