产经解析－A股机会令投资者难以忽视

站在当前时点，以一、两年的维度看，很多股票的隐含回报已经非常有吸引力。从中期来看，结构性来得更为重要。我们相对看好三大方面的机会：一、和资源能源相关的、大宗商品价格持续上涨受益的行业；二、医药和新能源车等需求比较确定的行业；三、互联网相关的计算机、传媒等行业。

尤其是新能源的上游当前估值非常便宜，业绩确定性很高，但市场的分歧巨大。预期差的产生，可能会成为2022年超额收益的重要来源。近期市场的波动，对很多投资者来说，目前并不是一个好的卖出时点。相反，投资者应该更加耐心，寻找一些被错杀的投资机会。我们会更多地关注公司基本面、估值水平及未来增长前景。

由于Omicron肆虐继续为中国经济添压，我们认为中国3月份宏观数据，将较1至2月减弱，并寄望Omicron疫情会在第二季气温回暖时缓和，否则市场对中国经济复苏的预期或将延迟至下半年。尽管3月份数据料将放缓，但我们认为，这一轮疫情不足以令中国放弃「约5.5％」的增长目标。我们将2022年经济增长预测维持在5％以上，预期经济活动在此轮疫情后将大幅反弹，政策宽松力度将加大。

至于经济数据方面，中国3月份官方制造业采购经理指数PMI为49.5，较2月份下降0.7个百分点，亦低于市场预期。而非制造业PMI则暴跌3.2个百分点至48.4。我们认为疲弱的PMI是由于封城措施与地缘政局紧张导致出口需求不明朗所致。

由于私营范畴的消费及投资需求均受影响，我们认为，中国政府需要进一步宽松货币政策，并加强财政支持。从中长期角度来看，海外投资者对A股市场仍充满兴趣。首先，中国是全球第二大经济体，股票和债券市场也是全球最大的金融市场之一，这令很多海外投资者难以忽视。A股市场不仅能为海外投资者分散风险，也具有很多机会。

其次，中国经济增长与海外经济增长周期不同步。以往中国经济的增长和海外经济比较同步，但近年来，两者的经济增长周期出现了明显变化。2020年到2021年，中国的经济增长已经达到疫情之前的水平，但很多海外经济体仍处于修复之中。

目前，中国经济与海外经济的增长周期并不同步，前者呈现向上趋势，后者则受到高通膨及全球流动性缩紧的影响。因此，两者增长的不同步，能为海外投资者提供很好的风险分散机会。

对于中国经济增长，我们认为，2022年中国经济增长及资产价格可能会再次出人意料，这是因为过去数十年推动中国生产效率增长的驱动力依然存在。最后，A股市场蕴藏着大量投资机会。目前A股市场有4,000多家上市企业，其中有很多高品质公司。相对于发达市场和整体新兴市场而言，A股市场投资机会之多，令投资者难以忽视。