产经解析－投等债、价值股投资有看头

中国股票与全球已开发国家股票本益比

上一次的专栏中我们提到今年中国可望推出较具意义的刺激政策，在这样的背景下该如何布局股债资产？

在固定收益方面，联博预期中国政府的货币政策将维持宽松格局不变，这将支撑中国固定收益相关资产。中国货币政策的立场与多数已开发国家大相迳庭，为了对抗通膨，欧美央行维持高利率更长一段时间；反观中国，年化消费者物价指数几近于零，央行更有本钱推行宽松货币政策。

联博认为，宽松货币政策将有利于中国的投资等级公司债。若中国经济持稳而利率维持相对低档，预期公司债殖利率也将维持低水位且利差有收敛空间，类似状况也在其他经济体上见过。参考过往其他具备类似条件的市场，在固定收益领域中，部分中国公债及境外的高评等信用债券具备投资潜力。

有鉴于美元的利率高出很多，预期中国企业将大幅透过国内市场进行再融资。此举也可望降低境外市场公司债供给过多的疑虑，有利殖利率持稳。

股市方面，联博认为，投资人不应受到房地产不振而裹足不前。中国走出房市泥淖可说近在咫尺，有望未来一年或两年就能告别房市危机，中国经济成长背后的内容可望更加健康。中国政府推动的经济改革，将因消费、服务、科技及高附加价值制造等领域的创新，贡献更多经济成长力道。

联博认为，中国股票长期展望看俏。中国股票评价面已来到近10年的低档甜蜜点，相对追踪已开发国家股票的MSCI世界指数，也是呈现物美价廉状况。

但不可否认，当前中国企业获利承压，但这也意谓着中国企业获利有机会在2024年底前出现强劲反弹。根据市场共识的预估值，中国境内股票2024年获利预估可望成长16％，全球已开发国家股票则预估将有9％成长。未来获利可望反弹，加上目前评价面处于低档，会是布局中国股票部位的好时机。

进入低成长的新时代，以价值取向的投资方式会有益于股市投资人。这表示将目光聚焦在精选评价面具吸引力，同时搭上政府经济及政策目标的顺风车；举例来说，专注在科技安全及中国减碳的企业。此外，工业景气循环领域亦看到投资机会，像是广泛布局海外的巴士与堆高机制造商。

无庸置疑的，中国正在改变，转型的阵痛常对金融市场带来诸多不确定性。若投资人可不受短期的利空干扰，而愿意以长线观点看待中国经济朝向更健康、更永续增长之路迈进，此时中国市场何尝不是一个人弃我取的绝佳良机？