产经解析－中国A股带来的投资机遇

2020年中国A股市值首度突破10兆美元大关，跻身成为仅次于美国的全球第二大市场，中国A股拥有4,000多家上市公司，其中大多数公司能够提供其他市场无法获取的独特投资机遇。特别是上海及深圳上市的A股市场拥有中国「新经济」领域（包括医疗保健、消费产品及科技）中50％至80％的公司，大多数公司皆能提供高品质及可观的增长。

这些机遇可见于各种行业，例如医疗设备、消费电子产品、电动汽车电池制造商等。我们认为，拥有强大品牌及市场主导地位的消费必需品公司，也将受惠于更多销售管道、客户忠诚度提高及产品高端化所带来的利润增长，市场亦将给予更高评价倍数，认可其日益突显的稀缺价值。

事实上，中国是2020年全球唯一出现正增长的主要经济体。2021年第一季中国经济年增18.3％，是有纪录以来最快的季度年比增速，突显出中国从新冠肺炎疫情中反弹的程度，中国亦预计在未来5年内将成为最大的全球增长引擎。

据国际货币基金组织的数据显示，中国对全球增长的贡献预计将从2021年的26.8％增至2025年的27.7％，较美国的预期全球产出占比分别高出15％及17％，中国的经济增长亦趋于更广泛及多元化，国内消费及民营公司的占有率较大。

中国股市与成熟市场及新兴市场同侪的相关性相对偏低，即使主要指数供应商开始将中国A股纳入其全球指数，与其在全球股票市值占有率相比，中国股票仍只占主要全球指数的一小部分，例如MSCI新兴市场指数的5％。

A股在全球投资组合依然投资不足及占比偏低，这反映出2021年及往后资金流入市场的潜力庞大。长远而言，将中国股票加入投资组合，将有助于改善风险分散效益，同时提高报酬潜力。

在A股市场中，我们尤其看好聚焦于技术进步的公司，这些公司正在抢占全球市场占有率，或正在全球生产链中发挥重要的作用。随着全球市场的注册专利数目增加，这些参与者有可能在未来3年内，在研发或产能扩展方面赶上竞争对手。因此，他们将能够在精密制造、效率及成本方面保持领先优势，同时具有更高的定价能力及更好的边际利润能力。

中期而言，中国的五年规划包括一连串关键目标及策略性目标，为主动管理投资提供多个特定领域及投资主题。此外，中国股票在未来5年内于MSCI及富时等全球指数中更具代表性，因为该资产类别近年在全球市值中占有更大比重。

未来一年，随着全面推出有效疫苗，我们预计中国的宏观经济复苏将继续引领全球市场。在公司层面上，企业获利将受到补库存周期及出口强劲的支援，两者往往与工业利润总额增长呈正相关性。2020年8月，中国境内及境外上市公司的市场获利估转为正数，此后一直保持正成长，反映有更多上调空间。

与其他国家不同，中国在新冠疫情期间并未采取超级宽松的措施。因此，在经济复苏并在目前无通胀威胁的情况下，政策正常化将循序渐进。事实上，中国的货币状况并无收紧迹象，政府利率及银行间利率均保持平稳。整体上，我们对今年的中国股市发展保持乐观。