产经解析-关注中国投资新趋势 掌握三大机会

中国股市正处于积极变革阶段,不仅监管机关鼓励企业重视股东报酬;在总经环境不断变动的背景下,中国企业也更有发放股息的意愿。考量这两股趋势,联博认为中国市场即将步入新阶段,高股息企业的股价成长可期,为投资人带来良性循环。

自中国政府在4月公布「国九条」的监管指令以来,股息跃升为市场焦点。中国亦曾于2004年与2014年提出国九条,促进了中国A股市场的现代化。2014年国九条公布后,高成长企业纷纷挂牌上市,且上市公司数目迅速增加,公开股票市场连带成为经济的一大资金来源。

新国九条可分为三大政策重点:加强资本市场监督与治理;改善上市公司品质,包括设定更高的上市标准、执行更严格的下市流程、确保增加股东报酬;加强投资人保护措施,如建立更透明的惩处机制、改善资讯揭露、提高长期资本在A股的比例。

法规变动来得正是时候。观察历史趋势,中国企业的配息率向来远低于西方国家企业,因此现在比往年更有能力提高股息。

时间回到2000年,中国当年加入世界贸易组织,中国企业在此背景下迅速成长,采取积极扩张模式,聚焦在尽快提高产能。为了兴建更多工厂与设施,中国企业的资本支出需求庞大,因此发行大量股票与债券。在高速成长的环境中,企业并无多余现金回馈股东。然而,随着中国经济逐渐成熟与成长步调趋缓,资本支出需求已经降低。管理良好的企业如今能将多余资金回馈股东,因为资本投资减少,现金得以用于发放股息与回购股份,两者近几年均呈现稳定成长。

另一方面,高股息企业也受到市场青睐。过去两年,涵盖高股息企业的沪深300红利指数,表现大幅领先沪深300指数,这股趋势亦是中国价值股表现领先成长股的原因。

然而,中国的法规较容易随着政府政策而转变。倘若政府转变政策目标或重点,配息趋势可能受到影响。经济趋缓是另一个潜在障碍。置身目前低迷的经济环境,多数大型企业的营收与利润率固然有撑,但股息终究来自于企业利润。倘若经济成长力道进一步减弱,企业获利与利润率可能遭到挤压,进而削弱配息。

考量上述风险,联博认为,布局中国高股息股时,采取主动型投资策略尤其重要。以下几类企业值得投资人关注。

首先,锁定正面看待国九条的国营企业。直接受中央政府控制的大型企业对国九条的反应最为积极,已有多家企业计划增加发放股息。相较之下,由地方政府控制的中小型国营企业较不主动,许多企业在管理资产负债表时采取观望态度。

其次,锁定营运品质优异的企业。这类大型股拥有充裕的自由现金流,且有机会提高股息,因此可望成为高股息个股。第三,锁定拥有股息利多的类股。尤其是工业类股,包括收费道路、港口与其他基础建设资产的企业。能源与大宗商品类股的潜在股息亦具有吸引力,在这些类股中,大型国家级龙头企业拜其寡头垄断地位之赐,现金流稳定。