产经解析－新兴市场还能投资？关注四大新趋力

第一，大规模或投资的转型。最典型的例子是沙乌地阿拉伯，目前在MSCI新兴市场指数当中的权重是第六大，占约4.2％。近年沙国做了一系列的改革开放，由于它是极权国家，一旦改革，速度会很快，经济循环周期也因此开始。举例而言，妇女可以外出工作后，汽车消费逐渐提高；当家庭开始变成双薪，非必须消费也跟着上升。

有趣的是，沙乌地阿拉伯积极兴建中的基础建设与房地产，需要使用大量的建筑工具与器材，都由中国进口。因此虽然中国房地产正在崩盘，相关的建筑产业表现却不跌反涨，原因就在于出口。印尼则是另外一个例子，印尼的锡矿过去以出口为主，现在政策导向在当地冶制，尽量把后续经济附加价值较高的产业链留在当地。

第二，制造业转移。中美地缘政治因素使然，许多西方国家开始往中国以外找寻制造与采购地点，墨西哥、越南、印尼都因此受惠。制造业供应链大量转移到墨西哥，在工厂盖得速度太快之下，基础设施不够，也开始往较偏僻的区域移动。除了直接受惠的产业，间接受惠的公司如水泥制造商也值得关注，因为供应链外移不是只有一、两年，而是10年、20年。

值得注意的是，2018年美国对中国祭出关税，中国制造商如电视、家电等早已转往墨西哥设厂，以中国的浙江商会为例，直接在墨西哥买地让商会公司租赁，整个产业链直接搬到墨西哥。所以虽然供应链转往其他国家发展，但投资对象其实仍可以是中国企业。

第三，景气循环复苏。希腊是一个很好的案例，欧债危机后希腊被降级为新兴市场，10年前希腊的银行是全欧洲最不受青睐的投资标的，但这两年，反而受到市场关注。除了希腊政治已渐稳定，金融体系与观光业也已恢复，银行体系坏帐处理过后留下来的大银行，体质也很健全，评价亦合理。

第四，人工智慧。投资人熟悉的是美国公司，但单纯一个晶片没办法做AI，台湾、韩国做伺服器、记忆体的公司都是受惠对象。

要提醒的是，印度经济虽然非常好，也大量投资基础建设，预期接下来经济仍会持续发展。但联博认为印度的评价已高，加上去年资金不断涌入，印度中小型股与2015年中国出现的中小型股泡沫化迹象有些类似，也就是中小型股的评价远远超过大型龙头企业，建议投资人居高思危。

另外，今年以来中国股市表现虽然在新兴市场中不愠不火，然而，市场随时在变，中国股票评价面已来到近10年的低档甜蜜点，政府也开始出手干预经济，现在反而是关注投资机会的时刻。

新兴市场的机会轮动快速，从基本面嗅出投资商机是布局新兴市场股市、中国股市的上策。建议由下而上观察政经局势、产业转型方向、企业体质，切勿过度吹捧热门议题。