产经解析－新兴股市 2021年拥投资魅力

在充满挑战的环境中，新兴市场股市常被视为高风险资产，但是即便在疫情肆虐全球的2020年，MSCI新兴市场指数仍上涨19.1％（以当地货币计价），表现领先已开发国家。随着疫苗问世与其他利多浮现，新兴市场股市将是2021年值得投资人关注的焦点，但投资人应同时考量潜在风险，进行策略性的配置。

实际上，新兴市场股市已经多年乏人问津。回顾2016年与2017年大部分的时间，新兴市场股市普遍上涨。但随着中美贸易摩擦加剧、科技战，以及全球疫情蔓延，新兴国家可谓无一幸免。根据联博经济学家预估，2020年印度GDP衰退近11％，是全球表现最差的经济体之一。

如今随着大环境与经济前景改善，这些利空可望逐渐褪去，取而代之的将是更健全的经济发展环境。联博预期，2021年印度与中国的GDP将分别成长9％与8％，远高于过去10年的长期平均值。

联博认为，中国与韩国等新兴市场国家的经济回温的步伐可能会比已开发国家更快，主要原因有三。首先，这些国家相对有能力对抗疫情带来的冲击。举例来说，中国在经济成长回温的同时，也快速颁布大规模的经济发展计划，成功扮演全球经济复苏领头羊的角色。

目前，中国的制造业产出已回到疫情爆发前的水准，且中国将借由最新公布的十四五规划，降低对美国科技的依赖程度。联博认为，具备创新能力的中国科技企业，以及许多中国与台湾的非科技企业都将成为该计划的受惠者。

另根据统计，台湾、泰国、韩国与越南的新冠肺炎新增确诊案例都维持在相对低的水准。值得注意的是，防疫有成的中国、台湾与韩国，在MSCI新兴市场指数的占比达60％，且恢复经济活动的速度也比邻近国家来得快。此外，新冠肺炎疫苗陆续问世，也可望进一步支持新兴市场的经济活动。

其次，负债比例相对较低，让新兴市场的基本面更显竞争力。在疫情爆发前，美国与其他已开发国家的债务就已高于许多新兴国家。但由于美国将持续扩大财政支出以渡过这场经济危机，因此相对于新兴市场，美国负债相对于GDP的比例料将进一步攀升。

因此，过去连年表现弱势的新兴市场货币可望获得支持，且现在兑美元的汇率已开始走升。历史经验显示，弱势美元往往有利于新兴市场企业表现，并可望进一步提升报酬潜力。

第三，长期低利环境也有助于新兴市场表现。以巴西与印度为例，前所未见的低利环境应有助于房贷与汽车等主要产业的表现，但是低利环境带来的经济刺激效果绝对不仅如此而已。现在新兴市场企业的财测目标已进一步上修，而股市评价虽仍高于历史低点，但相对于已开发国家，新兴股市仍具备吸引力。

当然，许多新兴市场的产业无法免于疫情的冲击，但即便是受疫情影响的产业，投资人仍可在当中发掘高品质、评价具吸引力，且在后疫情时代的盈余成长潜力普遍受到低估的企业。

举例来说，随着消费者信心改善，旅游业、银行业、科技业、汽车制造业、与零售业当中特定的景气循环股仍具备投资吸引力。联博认为，一旦疫苗开始加速施打，景气循环企业的盈余可望展现强劲复苏动能。