先锋投资评论　美国无限期QE3上路

文／先锋投顾

美国联准会没有辜负市场的期望，果然如预期推出量化宽松政策，但不同以往的两次，本次推行采无固定的总规模及施行期限、每月购进400亿美元机构房贷抵押证券的开放式作法。此种细水长流的方式除了更具弹性，也显示了联准会欲改善美国就业市场的决心，同时亦能支撑房市信心，并且避免因市场对于政策到期的预期心理连带影响景气发展；此外，每月买进的金额低于一般市场的预期反映出美国的经济复苏状况仍属温和；而联准会也留下伏笔，表示必要时将可推出更多振兴措施或改变资产购买组合，同样为更灵活的操作先铺好路，以追求政策效能的最大化。

除了美国之外，欧债发展状况亦相当良好，除荷兰国会大选仍由亲欧盟党派胜选，德国宪法法庭有条件的支持纾困基金的合法性，均消弭了不确定性因素，加上欧洲央行购债计划的推动，无论是否会在各项条件达成下有实际行动，欧美政策的出台均可望使市场信心迅速回复。短线而言，投资人风险偏好将明显回温，具高收益与高风险特性的投资标的可望受激励而有所表现；长线而言，市场将回归基本面，在各国政府的助长下，经济基本面仍将向好，目前仍建议投资人持续布局新兴市场；而美国印钞可能带动的通膨问题则是未来应留意风险之一。

美国：本周好消息不断，德国宪法法庭有条件通过ESM裁决加上联准会如预期推出量化宽松政策，激励美国三大指数表现，三大指数均创下海啸以来新高，道琼工业指数一周上涨2.15%至13593.37点，史坦普五百指数收红1.94%至1465.77点，那斯达克指数则走高1.52%收3183.95点。

经济数据方面，美国7月贸易赤字微幅扩大至420亿美元，扩大幅度较预期小；初申请失业救济金人数虽增加至38.2万人，但在联准会政策利多下，并未对股市造成太大影响；而周五公布的零售销售以及消费者信心指数均优于预期。欧洲：欧洲正面消息频传，德国宪法法庭支持ESM的合法性，荷兰大选结果由亲欧盟党派获胜，均显示欧债发展持续正面，加上美国政策利多加持，欧股一周收高；主要股指方面，德国上涨2.74%，法国则收1.78红%，英国则上扬2.08%。

在正面消息支撑下，义大利本周标售公债状况良好，殖利率均呈现大幅滑落；经济数据方面，欧元区7月工业生产月比增长0.6%，优于预期的0.1%许多，8月消费者物价指数年比则符合预期维持在2.6%；但德国以及法国均呈现加速的状况，8月数据双双来到2.1%，均较预期的2%高。

亚太：本周有部分亚洲国家央行举行利率决策会议，其中南韩意外维持利率于3%不变，周五市场反应美国联准会量化宽松政策利多，MSCI亚太指数上周总计上涨4.46%。日本：第二季年化GDP季比仅成长0.7%不如预期，加上工业生产亦较前期疲弱，唯美国政策利多仍激励日股表现，日经225指数一周上涨3.24%收9159.39点。大中华：中国本周公布之贸易数据虽不甚佳，但在市场期待中国推行刺激政策，以及美国联准会于周四如市场预期宣布推出QE3下，帮助中国股市收敛跌幅，上证指数累积小跌0.18%，港股则随国际乐观气氛上扬，香港恒生指数与恒生国企指数则分别收红4.18%、4.26%。拉丁美洲：欧债情势发展良好，继欧洲央行发表购债计划后，德国宪法法庭又裁定ESM之合法性，加上美国联准会推出无限期的购买房贷抵押担保证券计划，激励投资人风险偏好，巴西股市周线收高6.49%，MSCI拉美指数一周则上涨4.76%。欧非中东：中东局势推升原油价格，加上美国推行QE3增加通膨预期，原物料价格升温，俄罗斯股市一周走高7.31%，MSCI欧非中东指数则一周累积上涨3.54%。