新兴市场全都卖　美股上周唯一吸金

记者蔡怡杼／台北报导IMF(国际货币基金)下调全球经济成长率至3.5%，欧债因素干扰景气复苏不知何时有解，导致国际资金裹足不前，主要市场股票基金几乎全面遭到调节，唯独美股凭借优于预期的企业财报吸引资金进驻，根据EPFR统计，上周美股净流入61亿美元，成为唯一吸金的主要市场，证明乱世中，美股仍能发挥安定人心的影响力。受制于市场风险胃纳量，新兴市场再度成为国际资金调节标的，上周全面呈现净流出，但就七月份来看，全球新兴市场及欧非中东仍能保持吸金态势，分别净流入5.29亿及0.82亿美元。摩根美国科技基金经理人葛雷哥‧托特(Greg Tuorto)表示，之前，投资人对企业获利预期偏低，因此，现在企业获利稍优于预期，就能带动市场气氛，尤其是科技股，费城半导体指数涨幅最大，上涨逾2.2%，正是科技股财报优于预期所带动。托特指出，市场之前显然过度悲观，因此，财报结果纷纷出现优于预期表现，导致预期值已开始上调，截至7/20，已公布财报的118家S&P指数成分股中有73%优于预期，高于长期均值的62%。托特认为，第二季应是企业盈余的谷底，盈余年增率可望自第三季开始回升。托特进一步指出，S&P500企业目前现金部位高达3.67兆美元，较2007年高出6,670亿元，充裕的现金部位，确保企业面对景气循环过程皆能从容应对，尤以科技产业为最。根据UBS统计，过去两个月S&P500指数科技成份股逾六成企业获利预估调升，比例居各类股之冠，托特分析，目前美国科技股股价主要来自获利推升，以美林科技100指数来看，股价已较3年前上涨76%，但本益比仅13.9倍，较当时折价40%，因此，未来无论来自获利或估值推升，股价可望有持续上攻潜力。摩根新金砖五国基金经理人何铭铨表示，新兴巿场自六月反弹以來，资金并未有持续且明显的流入，反而是减码居多，显示投资信心仍不足，所幸调节力度均不大。何铭铨指出，根据EPFR统计，目前整体新兴巿场基金在过去十周中已有七周为净流出，就2000年以來的过往资料显示，十周当中净流出八周以上，通常可对应出新兴巿场指数的波段低点，由此可见，目前新兴巿场低档应属有限，进入筑底阶段有望。再者，自去年第四季以来，全球通膨持续维持低档，但新兴巿场的降息空间远大于成熟巿场。何铭铨强调，多数新兴国家财政体质健全，应对景气放缓的政策筹码普遍充足，股市相较成熟市场将更具支撑。何铭铨说明，虽然不少新兴国家进入降息循环，但新兴巿场实质利率却逆势震荡走高，显示降息空间与机会仍大，不仅助于挹注经济成长动能，也推升股市的资金动能料将无虞。尽管近期新兴巿场反弹，带动投资评价自低点回升，但仍未明显脱離低点，长线投资价值仍佳。何铭铨分析，目前新兴巿场本益比约9.5倍、股价净值比约1.5倍，仍低于中长期之平均水平，长线投资价值仍佳。