吕宗耀／台湾正在毁灭菁英
国际金融情势纷扰，台股走势裹足不前，本刊社长谢金河与吕张投资团队总监吕宗耀，试图为投资人理出头绪，精彩对谈摘录如下：
【文／段诗洁】
吕：先跟大家报告一个逻辑，菁英可以包括人，也可以包括地区。菁英重起炉灶，成为全球最大的重点。我要推荐《阿特拉斯耸耸肩》这本书。艾茵兰德女士是葛林斯潘的精神导师，也是雷根最推崇的俄裔美籍女作家，她已经过世三○年，这本书在美国从一九五七年到现在卖了八○○○万册，影响力仅次于《圣经》。
阿特拉斯是希腊的大力神，一手撑住宇宙，一手撑住天，祂默默的奉献，但是人类并不注重祂。有一天祂生气了，祂把手拿掉以后，结果地球产生了大混乱，阿特拉斯代表的就是菁英。艾茵兰德在这本书里面特别强调，菁英的珍贵是你不能默视他的存在。我们看到现在的台湾，就是把菁英这一块拿掉了。
ＱＥ３与前两次大不同
谢：现阶段各国股市有的是频频探底，最弱势的市场在中国大陆。这一周上证指数跌到二○四一点，跌破一三年前的位置。最近很多人讲「辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前」，感受非常强烈。
在国家竞赛当中，股票市场是一个非常重要的橱窗。以美国来讲，道琼指数在一三○○○点，S&P 500已经再创海啸之后的最高点一四二六点，那斯达克一○○也创历史新高二八五二点。当中苹果股价到六八○．七八美元，总市值拉升到六三二六亿美元，一个APPLE已经超越很多国家的总市值。APPLE现在可以排名全世界第十八大经济体，这种菁英当中的菁英是非常可怕的。
台湾不要再笑菲律宾
吕：二○○二年十月到二○○七年十月是全球这五○年来最狂飙的年代。新兴国家以金砖四国为主轴，有大量建设产生工程开发，土地的开发跟原材料的采用，美国道琼成分股在那五年涨幅超过一倍以上的，有一半就跟新兴国家建设有关系。包括开拓重工、两家石油公司雪弗龙与埃克森美孚石油，波音、联合技术公司，都与工业或采矿有关。
还是一样，菁英重回全球的时候，台湾在挤压菁英，台湾的阿特拉斯慢慢那个手不再撑天了。我记得看狄更斯的《双城记》时，大家只记得「最黑暗的时代，也是最光明的时代」，不过这一句话已经不重要。《双城记》里面特别提到，当法国大革命的时候，老百姓拚命反抗贵族，反抗了很久之后，老百姓问自己，为什么贵族还不倒？里面提到一句隐含的话特别令人感动：时候未到，不是不到。
台湾的菁英不是不愤怒，股票成交量萎缩，告诉你菁英一个一个在退场。尤其台湾某一个次长在讲台股成交量的时候说：「六月的成交量才多少？七月比六月还多，八月比七月还多，所以证所税的影响已经下降了。」这实在是不适合当次长。
台湾阻挠新活力而不自知
吕：这一次伦敦奥运总共花了一四四亿美元，比上一届中国的四○○亿美元、雅典的一五○亿美元都少。这个国家四面都是海，跟台湾一样，英国的可耕作面积不到三○％，在航海的时代里它创造了工业革命，现在当国力转弱的时候，它非常清楚自己要做什么。
英国这一次奥运最令人感动的一幕，是贝克汉开着游艇，把圣火交给了七位默默无名的年轻选手，他们七个人一起举着圣火齐步登上圣火台。
我第一个要说的是，希望马总统请李安回来，李安比现在主导文化部的部长好太多了。这次伦敦奥运开幕式由丹尼鲍伊操刀，这一位一九五六年出生的导演，父亲是工人，妈妈在餐厅里面端盘子，他一生只要做导演，情愿到电影院去做司机。
丹尼鲍伊执导《贫民百万富翁》这部片子，没有一个演员我们认识，片子强调的是是街头智慧。台湾如果还在讲微笑曲线，一定灭亡、一定沉沦。过去的历史英雄现在不能奉为英雄，看看英国的圣火传递，最后那七个选手默默无名才是珍贵，台湾那些退而不休的人，还要强调过去历史的功绩，怎么让年轻人去开创一条血路。
就像台湾的中小企业，它成就的过程里面，不就是贫民百万富翁里面的街头智慧吗？
谢：刚刚讲到微笑曲线，我比较担心的，除了智慧型手机宏达电节节败退之外，下一个要注意的，美国惠普股价从最高五四．九美元掉到一六美元，戴尔从三○几美元掉到一○．六七美元，美国ＰＣ大厂正快速式微。
联想上半年赚了一．四一亿美元，宏赚了三．八三亿台币，一来一回之间，宏股价从一○五掉到二五．四五元，联想股价则是慢慢往上走，我对联想未来的发展高度肯定。换句话说，联想有机会大一统全球的ＰＣ市场，而台湾的ＰＣ代工将来很可能只能帮联想做代工。
吕：中国房地产一调控，我们完全看不到刺激点。根据胡润研究院去年所做的调查，中国拥有超过一亿人民币以上的富翁，七五％不是已经办好了投资移民，就是正在办投资移民。今年七月刚刚出炉的最新报告，中国千万以上人民币的富翁，去年还有五四％看好中国未来两年的经济发展，现在只剩二八％。这是第一个思考，就是不看好中国，所有的内容都进入了调整。
第二就是美国联准会所有的货币政策完全牵制了中国。ＱＥ３实施了以后，美元一定贬值，美元贬值钱又跑出来，跑出来又跑到新兴国家；新兴国家货币一升值，外销又衰退，所以新兴国家也必须释出宽松货币；这一释出宽松货币，新兴国家的货币又贬值了，一贬值钱更外逃。所以中国现在是内资也在逃，外资也在逃。
一○％菁英占九○％市场
吕：半年报公布要看营业额的成长、毛利率的成长、营业利益的成长，还有本业与业外收益。业外并不都是业外，有的还是本业的，因为它转投资出去，这些都要搞清楚。
以两家公司为例，一家公司上半年赚十亿，ＥＰＳ六块多，可是有七亿是泰国水灾的理赔，真正获利只剩三亿，也就是说它ＥＰＳ六块多，其实只剩两块，而它股价八、九十块，就要很冷静的思考。另外一家公司赚四块，股价也是八、九十块，但是获利成长近六○％，毛利率从第一季四○％爬到第二季四一％，营业额第二季又比第一季成长了三成多，这两家公司有天壤之别，所以结构很重要。（本文内容节录自东森财经台〈老谢看世界〉节目）
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